钢铁行业深度报告：去产能、严环保仍将持续，国企改革逐步释放红利-20171109-东北证券-38页-2mb

钢铁行业2018年深度报告总结

核心内容

本报告对2018年中国钢铁行业的发展趋势进行了深入分析，主要围绕去产能、环保治理、国企改革及钢材价格与成本端波动等方面展开。报告认为，随着去产能任务完成过半，政策效应将逐步减弱，行业进入提质增效的新阶段。同时，环保政策持续加码，推动绿色钢铁发展，技术升级成为中期发展方向。在投资策略上，建议关注板材、国企改革及行业龙头。

主要观点

1. 去产能逐步放缓，行业进入提质阶段

• 2016-2017年钢铁行业去产能约1亿吨，完成五年规划任务的一半。
• 地条钢已全部取缔，未来去产能速度将放缓，行业提升效果边际递减。
• 2018年粗钢产量预计为8.1-8.2亿吨，产能利用率逐步恢复至80%左右。
• 钢材消费将微幅增长，但整体增长空间有限。

2. 钢材价格高位震荡，波动空间较大

• 2018年钢材价格预计维持高位震荡，螺纹钢价格区间为3500-4200元/吨，热轧钢为3700-4500元/吨。
• 低库存制约价格下跌空间，但政策调控和环保限产仍可能导致价格波动。
• 钢企利润仍维持高位，但需警惕利率上行对下游需求的压制。

3. 成本端波动加大，焦炭和铁矿石价格震荡

• 焦炭价格将随钢厂补库与去库节奏波动，预计在1400-2000元/吨区间震荡。
• 铁矿石供应持续增加，四大矿山预计增产4000万吨以上。
• 高低品矿价差和块矿粉矿价差仍将扩大，高品矿更具竞争力。

4. 环保政策持续强化，推动绿色钢铁发展

• 环保限产将成为调整期的过渡手段，限产城市范围可能扩大。
• 大气排放标准更新，环保装备升级成为趋势。
• 排污许可证制度逐步落实，环保成本增加，中小钢企可能逐步退出市场。

5. 国企改革提速，释放行业红利

• 国企改革进入黄金时间窗口，债转股、跨区域并购重组、混合所有制是主要路径。
• 国企改革有助于提升行业集中度和盈利能力，重点推荐宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等。

关键信息

去产能政策

• 目标：到2020年，粗钢产能净减少1-1.5亿吨。
• 进展：2017年已基本完成地条钢取缔任务，但去产能进度将放缓。
• 影响：供给端调整后，行业利润维持高位，但产能扩张受限。

钢材进出口

• 趋势：出口以回流国内为主，高附加值板材仍具竞争力。
• 出口数据：2017年1-9月钢材出口量同比下降29.8%，净出口量下降34%。
• 区域分布：东南亚、欧洲、美洲出口量均下降，仅南美略有增长。

钢材需求

• 利率上行：2018年利率中枢可能继续上移，压制下游需求。
• 地产投资：增速回落趋缓，预计在3-4%之间，三线城市及租赁地产带动需求。
• 基建投资：保持平稳增长，预计在15-16%区间。
• 制造业投资：结构性向好，新能源、高端制造等细分行业增长较快。

钢材价格

• 震荡区间：螺纹钢价格预计在3500-4200元/吨，热轧钢在3700-4500元/吨。
• 库存影响：低库存限制价格下跌空间，但政策和环保因素仍可能引发波动。
• 成本端：焦炭和铁矿石价格将随供需关系波动，环保限产影响显著。

环保政策

• 环保标准：大气排放标准更新，污染物排放限值降低。
• 排污许可证：2017年底前京津冀及周边地区完成，2018年底前全国完成。
• 环保投入：环保成本上升，推动行业技术升级，中小钢企面临退出压力。

国企改革

• 改革路径：债转股、跨区域并购重组、混合所有制改革。
• 改革红利：有助于改善企业财务结构，提升盈利能力。
• 重点企业：推荐宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈等，关注其改革进展。

投资策略

• 配置重点：板材、国企改革相关个股、行业龙头。
• 行业趋势：高端制造业和新能源汽车等下游需求增长，推动钢材消费。
• 风险提示：电炉复产过快、金融监管趋严、美国加息提速。

推荐标的

结论

2018年钢铁行业将进入去产能逐步向提质过渡的新阶段，环保政策持续加码，推动行业绿色转型。钢企利润仍将维持高位，但需关注利率上行对需求的压制。投资策略以板材、国企改革及行业龙头为主，重点公司包括宝钢股份、鞍钢股份、太钢不锈。整体行业预计呈现高位震荡趋势，有利于企业稳健发展。