投资策略专题：资金跟踪系列之三十二，市场正形成新共识-20210830-开源证券-25页_1mb

2021年8月30日 策略研究团队报告总结

核心内容概述

本报告围绕资金流动、市场共识及行业配置变动展开，分析了美元指数、中美利差、Ted利差、国内资金面、交易热度、调研热度、北上资金、两融活跃度及公募基金等多方面的市场动态，揭示了当前市场的主要趋势与投资者行为特征。

主要观点与关键信息

一、美元指数与中美利差变化

• 美元指数下降：上周美元指数有所下降，美元多头头寸规模上升，空头头寸维持震荡，净多头头寸增加。
• 中美利差收窄：美国和中国国债10Y利率均上升，中美利差有所收窄。
• 通胀预期上升：美债名义利率上升，实际利率下降，隐含通胀预期有所上升。
• 美国金融流动性充裕：美债信用利差普遍收窄，Ted利差收窄，显示美国金融系统流动性仍较充足。
• 国内资金面波动：国内银行间资金面先紧后略松，流动性分层现象有所加剧，期限利差（10Y-1Y）收窄，信用利差大多走阔。

二、行业交易与调研热度

• 交易活跃度高：煤炭、有色、钢铁、化工、机械、电新、军工、汽车、电力及公用事业、非银等行业交易热度处于历史高位，其中煤炭、有色、钢铁、汽车等板块波动率也处于历史相对高位。
• 调研热度居前：电子、食品饮料、医药、计算机、家电、化工、军工、建材等板块调研热度居前。

三、北上资金动态

• 配置盘回流：北上配置盘净买入A股77.5亿元，交易盘净买入68.99亿元。
• 行业共识与分歧：两者共识在于净买入电新、银行、有色、汽车、消费者服务、钢铁、煤炭、电力及公用事业等行业，同时净卖出军工、轻工制造、农林牧渔等行业。
• 个股偏好：配置盘净卖出贵州茅台5.66亿元，净买入宁德时代7.02亿元、美的集团2.89亿元；交易盘净买入电新、食品饮料、银行、有色、交运、汽车、钢铁等板块。
• 市值偏好：北上配置盘在建材、机械、电子、传媒、煤炭等板块主要挖掘500亿市值以下的标的。

四、两融活跃度回升

• 两融净买入：两融活跃度回升，整体净买入219.46亿元，主要买入有色、化工、电新、钢铁、机械、军工、非银等板块，主要卖出建筑、食品饮料、医药、农林牧渔等板块。
• 板块偏好：两融持续净买入光伏和新能源车板块，同时连续净卖出食品饮料板块。

五、公募基金仓位变化

• 仓位略有回升：偏股混合/普通股票型基金仓位在震荡中略有回升，主要加仓电子、汽车、家电、医药、军工、电力及公用事业、交运、煤炭等板块，主要减仓电新、有色、钢铁、计算机、消费者服务等板块。
• 个人投资者行为：以个人持有为主的ETF整体被净赎回，显示个人投资者可能在市场反弹时选择退出，市场仍处“负反馈”状态。
• ETF申购赎回：与金融地产、军工、医药、高端制造相关的ETF被净申购，与科技、新能源、消费、周期相关的ETF被净赎回。

各类投资者共识与分歧

• 共识行业：石油石化、电力及公用事业、煤炭、非银、传媒等行业共识度较高；计算机、汽车、银行、地产、家电、交运等板块共识度次之。
• 分歧行业：电新板块在北上配置盘与公募之间存在分歧，公募减仓而配置盘加仓；两融则在电新板块持续买入。

风险提示

• 测算误差：报告中部分数据为估算，可能存在一定误差。

总结

整体来看，市场正在形成新的共识，资金流动趋势显示外资、两融及公募基金在传统周期及金融地产板块存在较高共识，而对新能源产业链（如电新）则存在分歧。煤炭、有色、钢铁、汽车等板块交易活跃度与波动率处于历史高位，电子、医药、军工等板块调研热度居前。个人投资者倾向于赎回与科技、新能源相关的ETF，而机构投资者则倾向于加仓军工、医药等板块。市场仍处于震荡调整阶段，各类资金在不同行业之间呈现分化趋势。