20250620-中航期货-铅锌产业链周度报告_22页_1mb

铅锌产业链周度报告总结

报告摘要

本报告对2025年6月铅锌市场进行了分析，涵盖宏观环境、供需变化、库存动态及价格走势等方面。报告指出，锌和铅市场整体维持震荡格局，供应端存在阶段性变化，而需求端则受多种因素影响，表现不一。同时，进口数据和加工费变动也对市场走势产生重要影响。

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多空焦点

宏观环境

• 美联储：维持利率不变，预计今年降息两次，但警告不要过分依赖这一预测，同时指出特朗普政府加征的关税可能带来较高的通胀。
• 中国央行：保持一年期和五年期LPR不变，显示对当前经济形势的审慎态度。

市场氛围

• 宏观环境不确定性仍较高，市场情绪偏紧。
• 5月经济保持平稳，但复苏动能不足，关注政策效果和物价回升。

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主要观点

锌

• 供应端：海内外矿山干扰率较低，6月内外产量有望加速提升。国内炼厂原料宽松，加工费稳步上行，产量回升预期明显。
• 需求端：下游采购偏弱，库存连续小幅增加，但整体仍低于前期水平。
• 价格走势：锌价受供应增加压力，市场缺乏利好支撑，预计维持震荡走势。

铅

• 供应端：原生铅炼厂减复产并存，再生铅因环保检查和利润不佳出现区域性减产。
• 需求端：铅蓄电池开工率有所回升，但整体消费仍处于淡旺季过渡阶段，回暖有限。
• 价格走势：铅价受供应减少和需求疲软影响，维持震荡格局。

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交易策略

• 锌：沪锌或继续维持震荡。
• 铅：铅价维持震荡。

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多空因素分析

锌

利多因素	利空因素
交易所库存有所下滑	社会库存连续回升
国内锌产量有明显回升预期	6月内外矿山产量或加速提升

铅

利多因素	利空因素
再生铅供应出现区域性紧张	消费暂未明显回暖
废旧电瓶价格有所上涨	宏观面难言乐观
社会库存有所减少	-

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数据分析

锌产量与进口

• 5月产量：58.3万吨，同比减少2.3%。
• 6月预期：云南、河南新增产能释放，前期检修地区复产，产量有望回升。
• 4月进口：2.82万吨，环比增长2.4%，同比减少38.66%。
• 1-4月累计进口：12.92万吨，同比减少9.44%。

铅产量与进口

• 5月产量：64.9万吨，同比减少5.7%。
• 4月进口：11.1046万实物吨，环比下降4.3%，同比增加22.1%。
• 1-4月累计进口：44.87万实物吨，同比增长41%。
• 精炼铅进口：4月进口量为4734吨，环比大增65%。

库存情况

• LME锌库存：降至近两个月新低127475吨。
• 沪锌库存：6月13日当周减少3.29%至45466吨。
• 全国锌锭社会库存：6月19日为6.08万吨，较6月9日增加0.38万吨，但仍低于历史高位。
• LME铅库存：6月19日回升至287425吨。
• 沪铅库存：6月13日当周增加3.91%至49811吨。
• 全国铅锭社会库存：6月19日为5.12万吨，较6月16日减少0.16万吨。

加工费与价格

• 锌精矿加工费：国产矿TC均价为3650元/金属吨，进口矿TC均价为55美元/干吨。
• 锌精矿价格：河池50%锌精矿价格为16850元/吨，较上周下跌400元/吨；郴州50%锌精矿价格为16910元/吨，下跌310元/吨。
• 铅精矿价格：昆明60%铅精矿价格上涨276元/吨；宝鸡60%铅精矿价格上涨268元/吨。
• 铅精矿加工费：济源地区为500元/吨，较上周下跌100元/吨；郴州地区为700元/吨，上涨200元/吨；个旧地区为400元/吨，下跌400元/吨。

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行业动态

汽车市场

• 新能源汽车：5月产销分别增长35%和36.9%，销量占比达48.7%，创历史新高。
• 出口表现：5月中国汽车出口55.1万辆，环比增长6.6%，同比增长14.5%；新能源汽车出口21.2万辆，同比增长120%。
• 1-5月累计：汽车出口249万辆，同比增长7.9%；新能源汽车出口85.5万辆，同比增长64.6%。

铅蓄电池

• 开工率：5月铅蓄电池开工率提升11.8个百分点至72.19%，主要受电动自行车和汽车铅蓄电池带动。
• 再生铅开工率：6月13日当周再生铅开工率环比下降4.1个百分点至32.1%，消费不足和原料紧张导致炼厂减产。

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