20240507-财通证券-福田汽车-600166.SH-市占率稳步提升_出口表现亮眼_3页_417kb

福田汽车证券研究报告分析总结（2024年5月7日）

一、核心财务数据及表现

福田汽车2023年实现营业收入56097亿元，同比增长2078%；归母净利润为909亿元，同比增长126227%。扣非归母净利润451亿元，同比增长24714%。2024年第一季度，营业收入同比下降1405%，归母净利润下降1396%。尽管Q1业绩有所下滑，但公司整体盈利能力表现出较强韧性。

二、市场份额与出口表现

2023年，福田汽车全年销量达631万辆，同比增长3714%，市占率提升至157%，同比增长17个百分点。新能源汽车销量同比增长84%，出口量达131万辆，同比增长491%，创历史新高，成为国内商用车出口第一的企业。

三、降本增效成果

公司通过全价值链降本增效，2023年毛利率为1138%，与上年持平。中重卡业务毛利率同比提升756个百分点，出口业务毛利率为1672%，同比提升381个百分点，成为利润主要来源。2024年以来，毛利率进一步增至1162%，继续优化成本结构。

四、未来规划与战略

福田汽车在新能源领域坚持纯电、混动和氢燃料三条技术路线，并完成上游核心零部件布局，加快推进全新平台产品开发。公司计划在高端市场进一步发力，目标包括突破欧洲、日本和澳新市场，提升品牌溢价能力。

五、投资建议及风险提示

公司预计2024-2026年归母净利润分别为1349亿、1605亿和1766亿元，对应PE分别为1596倍、1341倍和1219倍，维持“增持”评级。主要风险包括商用车景气度低于预期、出口业绩不及预期及宏观经济下行风险。