20230316-东方财富证券-福田汽车-600166.SH-动态点评_主力车型市占率提升明显_行业复苏公司有望充分受益_4页_355kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了某公司2023年2月的产销数据，以及其在轻卡、中重卡、轻客和新能源汽车领域的市场表现。同时，报告探讨了公司与宁德时代成立合资公司的战略布局，并给出了盈利预测和投资建议。

主要观点

1. 产销数据亮眼，销量显著增长

• 汽车产品：2月销量达60,037辆，同比增长59.6%；1-2月累计销量为91,637辆，同比增长15.9%。
• 发动机产品：2月销量26,868台，同比增长53.2%。

2. 轻卡市占率提升明显

• 轻卡销量占比68.0%，为公司销量的主要贡献来源。
• 2月轻卡销量40,843辆，同比增长63.6%；1-2月累计销量60,514辆，同比增长13.2%。
• 全国轻卡2月销量176,700辆，同比增长43.2%；1-2月累计销量265,900辆，同比下降6.9%。
• 福田轻卡2月市场份额为23.1%，较2022年2月的17.7%提升了5.4个百分点。

3. 中重卡销量回升，市场份额有望扩大

• 2月中重卡销量12,392辆，同比增长35.2%；1-2月累计销量20,303辆，同比增长5.9%。
• 全国中重卡2月销量85,800辆，同比增长21.7%；1-2月累计销量125,900辆，同比下降28.2%。
• 福田中重卡2月市场份额为14.4%，较去年同期的13.0%提升1.4个百分点。

4. 轻客与新能源汽车销量高增

• 客车销量6,401辆，同比增长103.7%；1-2月累计销量9,974辆，同比增长75.9%。
• 轻客销量2月达5,527辆，同比增长104.6%；1-2月累计销量8,523辆，同比增长79.4%。
• 新能源汽车销量2月为2,539辆，同比增长240.8%；1-2月累计销量3,889辆，同比增长136.6%。
• 轻客产品毛利率为18.9%，是公司毛利率最高的产品，新能源汽车销量的高增有助于提升公司盈利水平。

5. 布局新能源领域，成立合资公司

• 与宁德时代成立合资公司，聚焦新能源卡车电池租赁业务，实现“车电分离”。
• 该业务有助于降低购车成本、提升运营效率，从而促进新车销售，并开拓新能源场景运营市场。
• 同时，有利于公司掌握电池资源，建立核心竞争优势。

关键信息

投资建议

• 评级：增持（首次）
• 理由：公司轻卡和中重卡市占率提升，新能源汽车销量高增，盈利预期向上。

盈利预测

财务指标变化趋势

• 毛利率：从2021年的10.17%逐步提升至2024年的14.50%。
• 净利率：从2021年的-9.21%逐步改善至2024年的3.54%。
• ROE：从2021年的-48.32%显著回升至2024年的14.30%。
• 资产负债率：从2021年的78.54%逐步下降至2024年的74.24%。
• 每股经营现金流：从2021年的0.12元逐步提升至2024年的0.73元。

风险提示

• 商用车市场复苏不及预期
• 原材料成本下降不及预期
• 电池租赁业务进展不及预期

公司概况

• 总市值：27,212.80亿元（2023年）
• 流通市值：22,355.65亿元（2023年）
• 52周最高/最低：3.83元 / 2.02元
• 市盈率（P/E）：501.77倍（2022年） / 17.99倍（2023年） / 11.38倍（2024年）
• 市净率（P/B）：2.16倍（2021年） / 2.08倍（2022年） / 1.90倍（2023年） / 1.63倍（2024年）

评级标准

• 股票评级：
  • 买入：相对指数涨幅15%以上
  • 增持：相对指数涨幅5%～15%之间
  • 中性：相对指数涨幅-5%～5%之间
  • 减持：相对指数涨幅-15%～-5%之间
  • 卖出：相对指数跌幅15%以上
• 行业评级：
  • 强于大市：相对指数涨幅10%以上
  • 中性：相对指数涨幅-10%～10%之间
  • 弱于大市：相对指数跌幅10%以上

估值比率

其他重要信息

• 分析师：周旭辉（证书编号：S1160521050001）
• 联系人：刘斌（电话：021-23586316）
• 报告发布机构：东方财富证券研究所
• 免责声明：本报告仅供客户使用，不构成投资建议，不保证数据准确性和观点不变。