20180803-申万宏源-强力新材-300429.SZ-拟收购格林感光10_股权_UV-LED固化材料打开成长空间_3页_618kb

报告摘要

强力新材（300429）研究报告总结

核心内容

强力新材于2018年8月3日发布报告，对公司在UV-LED固化材料领域的布局及未来发展进行点评，整体维持增持评级。报告重点分析了公司通过收购格林感光10%股权、非公开发行股票等举措，进一步拓展业务范围，增强在OLED材料等领域的竞争力。

主要观点

公司动态
- 公司拟以自有资金受让杨金梁先生持有的格林感光1500万元出资，对价为1200万元，最终持有格林感光10%股权。
- 控股股东承诺在格林感光实现盈利时优先将其股权注入公司，未来有望成为新的盈利增长点。
业务拓展
- UV-LED固化材料：格林感光专注于LED光固化材料及感光材料，其正在建设年产6万吨环保高性能UV-LED基础配方树脂项目，将助力公司向下游延伸，打开成长空间。
- OLED材料领域：公司与台湾昱镭光电成立强力昱镭，已取得终端材料国产化进展，并与LG化学建立合作关系，有望提升技术实力和市场拓展能力。
非公开发行
- 公司于6月1日完成非公开发行，共发行1400万股，价格为27.76元/股，募集资金总额3.89亿元，净募集资金3.79亿元。
- 资金主要用于新建年产3070吨次世代平板显示器及集成电路材料关键原料和研发中试项目，以及总部研发中心建设，为长期发展注入新动力。
盈利预测与估值
- 预计2018-2020年归母净利润分别为1.65亿、2.23亿、2.71亿元，对应EPS分别为0.61元、0.82元、1.00元。
- PE分别为46X、34X、28X，估值逐步下降，但盈利增长预期较强。
财务表现
- 营业收入持续增长，2017年为640百万元，预计2020年达1,113百万元。
- 毛利率稳定在41%-46%之间，经营性利润增长显著，2018年预计达192百万元。
- ROE维持在10%-13%区间，反映公司盈利能力逐步提升。

关键信息

市场数据（2018年08月02日）

指标	数值（元）
收盘价	28.16
一年内最高/最低	32.52 / 19.21
市净率	6.6
息率（分红/股价）	0.36
流通A股市值（百万元）	3958
上证指数/深证成指	2768.02 / 8780.56

基础数据（2018年03月31日）

指标	数值
每股净资产（元）	4.27
资产负债率（%）	16.01
总股本/流通A股（百万）	271 / 141
流通B股/H股（百万）	- / -

风险提示

新项目开拓不及预期
产品成本大幅上涨

投资评级说明

股票投资评级：
- 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
- 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
- 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
- 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
报告基准指数：沪深300指数
评级体系说明：本报告采用相对评级体系，旨在提供投资比重建议，不构成唯一决策依据。

信息披露

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