20180801-华泰证券-强力新材-300429.SZ-拟收购格林感光股权_UV-LED产品前景广阔_4页_890kb

强力新材（300429）研究总结

核心内容概述

强力新材（300429）是一家专注于光固化材料及感光材料研发与销售的公司，近年来在传统业务和新兴材料领域持续布局，业绩稳步增长。公司拟收购格林感光10%股权，进一步拓展UV-LED产品线，以顺应环保化趋势，开拓新的业绩增长点。

主要观点

• 业务拓展：强力新材拟收购格林感光10%股权，后者专注于光固化油墨、涂料、胶粘剂等领域，拥有自主知识产权，并与科研院所合作成立联合研发中心。
• 技术优势：格林感光在建环保6万吨/年高性能UV-LED基础配方树脂及中试车间，技术水平国内领先，已获得部分重点客户认可。
• 市场前景：UV-LED产品相比传统溶剂型油墨、涂料具备显著的环保优势，同时在电力成本方面更节省，预计未来将逐步推广至家具、木器等领域。
• 盈利预测：公司2018-2020年净利润预测分别为1.79亿、2.32亿、2.80亿元，对应EPS分别为0.66元、0.86元、1.03元。
• 估值分析：基于可比公司估值水平，给予公司2018年45-48倍PE，对应目标价29.70-31.68元，维持“增持”评级。
• 风险提示：核心技术失密、新业务开拓不达预期、下游需求波动等风险。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：271.19百万股
• 流通A股：140.54百万股
• 52周内股价区间：19.30-32.33元
• 总市值：75.88亿元
• 当前价格：27.98元
• 合理价格区间：29.70-31.68元

经营预测（2018-2020年）

• 营业收入：805.57亿、873.36亿、1008亿
• 归属母公司净利润：179.50亿、232.28亿、280.24亿
• EPS：0.66元、0.86元、1.03元

财务指标

• 毛利率：43.15%、47.52%、48.39%
• 净利率：22.28%、26.60%、27.80%
• ROE：11.26%、12.72%、13.31%
• 资产负债率：10.22%、9.01%、8.41%
• PE：42.27倍、32.67倍、27.08倍
• PB：4.76倍、4.16倍、3.60倍

投资评级

• 当前投资评级：增持（维持评级）
• 目标价：29.70-31.68元

风险提示

• 核心技术失密风险
• 新业务开拓不达预期风险
• 下游需求波动风险

评级说明

• 行业评级：以6个月内的行业涨跌幅相对沪深300指数为基准，增持表示行业股票指数超越基准。
• 公司评级：以6个月内的公司涨跌幅相对沪深300指数为基准，增持表示股价超越基准5%-20%。

联系方式

• 刘曦：执业证书编号 S0570515030003，电话 025-83387130，邮箱 liuxi@htsc.com
• 庄汀洲：电话 010-56793939，邮箱 zhuangtingzhou@htsc.com

公司与研究机构信息

• 公司地址：
  • 南京：南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼
  • 深圳：深圳市福田区深南大道4011号香港中旅大厦24层
  • 北京：北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层
  • 上海：上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼
• 华泰证券研究所：电话 862583389999/8675582493932/861063211166/862128972098，邮箱 ht-rd@htsc.com

结论

强力新材在传统光刻胶业务保持快速发展的同时，通过收购格林感光股权，进一步布局UV-LED产品，拓展环保型光固化材料市场。公司未来业绩有望持续增长，估值合理，维持“增持”评级。