20180527-华泰证券-房地产行业周报_多地响应调控_规范市场秩序_21页_1mb

房地产行业周报总结（2018年5月27日）

行业评级

• 房地产行业评级： 增持（维持）

相关研究

• 《金科股份(000656，增持)：深耕西南板块，全国布局成型》
• 《房地产：存量博弈，资源为王》
• 《房地产：地方调控收紧，销售预期走低》

行情回顾（2018.5.21-2018.5.25）

• 中信地产板块全周下跌 2.67%，相对沪深300超额收益为 -0.46pct
• 涨跌幅在29个中信一级行业中排名第 25
• 细分板块涨跌幅：
  • 住宅：-2.89%
  • 商业：-0.80%
  • 园区：-2.87%
  • 服务商：0.11%

行业观点

• 多地响应住建部调控政策，整顿房地产开发、销售及中介行为，规范市场秩序
• 未来政策重点包括租赁、共有产权供给增加、供需两端去杠杆及市场预期引导
• 行业进入存量需求博弈阶段，盈利空间固化，增量发展受限
• 下半年，拥有土地和资金资源的行业龙头将受益于行业集中度提升，预期销售逆势增长、并购活跃、租赁业务加速发展
• 建议继续关注 TOP50房企，如 绿地控股、新城控股、中南建设、金地集团 等

二手房价格与成交数据

• 挂牌价指数：全国城市环比上涨 0.20%
• 挂牌量指数：全国城市环比上涨 19.63%
• 挂牌价涨幅前五城市：重庆、西安、南宁、贵阳、三亚
• 挂牌量涨幅前五城市：深圳、广州、郑州、石家庄、南京
• 新房成交：68城合计成交 566.54万平米，同比增 1.75%，环比减 3.64%
• 二手房成交：21城合计成交 190.06万平米，同比减 5.29%，环比减 13.71%
• 库存去化：29城合计可售面积 12556.94万平米，同比减 9.56%，环比增 0.18%，去化周期为 68.01周

土地市场数据

• 土地供给：百城住宅类土地供应建面 1658.09万平米，环比增 116.61%，累计同比增 33.78%
• 土地成交：百城住宅类土地成交建面 682.94万平米，环比增 28.36%，累计同比增 13.69%
• 成交总价：250.51亿元，环比增 12.28%，累计同比增 28.35%
• 溢价率：19.66%，环比下降 12.46个百分点
• 供应建面前三大城市群：
  • 西北地区：324.94万平米
  • 长三角：311.18万平米
  • 成渝：159.28万平米
• 成交建面前三大城市群：
  • 山东半岛：326.07万平米
  • 海峡西岸：68.56万平米
  • 长江中游：27.44万平米
• 成交总价前三大城市群：
  • 山东半岛：118.76亿元
  • 长三角：39.42亿元
  • 长江中游：11.70亿元

风险提示

• 地方成交改善趋弱
• 房贷利率持续抬升
• 需求端去杠杆超预期

重点推荐

重点城市二手房成交

• 一线城市：合计成交 48.26万平米，同比增 25.21%，环比减 0.37%
• 二线城市：合计成交 125.24万平米，同比减 5.90%，环比减 14.74%
• 三线城市：合计成交 16.56万平米，同比减 42.98%，环比减 33.58%

土地成交分城市等级

• 一线城市：无成交，累计同比增 27.15%
• 二线城市：成交建面 157.98万平米，累计同比增 5.61%，成交总价 56.03亿元，累计同比增 27.65%
• 三线城市：成交建面 524.96万平米，累计同比增 24.94%，成交总价 194.48亿元，累计同比增 56.41%

重点城市库存与去化周期

• 一线城市：总库存 3769.81万平米，去化周期 63.14周
• 二线城市：总库存 5515.48万平米，去化周期 73.50周
• 三线城市：总库存 3271.64万平米，去化周期 65.57周

低估值与高股息率个股

• 低估值（PE/TTM）前10：

  • 光明地产：5.00倍
  • 荣盛发展：8.01倍
  • 万业企业：8.17倍
  • 顺发恒业：8.30倍
  • 华夏幸福：8.41倍
  • 绿地控股：8.65倍
  • 金地集团：8.82倍
  • 苏宁环球：8.93倍
  • 广宇发展：9.01倍
  • 华发股份：9.70倍

• 高股息率（过去12个月）前10：

  • 顺发恒业：8.52%
  • 京投发展：7.13%
  • 金地集团：6.52%
  • 世荣兆业：6.36%
  • 招商蛇口：5.17%
  • 华发股份：5.10%
  • 信达地产：4.88%
  • 冠城大通：4.38%
  • 金融街：4.30%
  • 荣盛发展：4.15%

总结

2018年5月，房地产行业面临多重调控压力，多地响应政策整顿市场秩序，重点治理“价外价”、虚假摇号等行为。市场进入存量博弈阶段，行业盈利空间固化，增量有限，房企需通过并购与租赁业务寻求增长。同时，土地市场呈现明显分化，三线城市土地供应与成交活跃，但二线城市溢价率有所回升，一线城市则保持稳定。二手房市场挂牌价与挂牌量持续上涨，但成交数据环比小幅回落。建议关注TOP50房企及低估值、高股息率个股，以应对行业集中度提升与政策导向带来的机遇。