20180527-中泰证券-煤炭行业定期报告_政策调控煤价预期回落_但大幅下跌的基础不存在_16页_996kb

报告摘要

煤炭行业定期报告总结（2018年5月27日）

核心内容

本报告主要分析了2018年5月煤炭行业的情况，涵盖政策调控、煤价走势、库存变化及投资策略等方面。报告指出，尽管政策调控对煤价形成压制，但煤价大幅下跌的基础并不存在，主要由于供给端释放缓慢和全社会库存处于低位。预计未来1-2周内，动力煤价将回调至600元/吨左右，夏季旺季期间价格有望回升至700元/吨。

主要观点

政策调控影响煤价
- 国家发改委要求煤企在6月10日前将现货煤价降至570元/吨以下，对港口动力煤价形成一定压力。
- 虽然政策调控导致煤价短期回调，但供给端的缓慢释放和库存低位支撑煤价不大幅下跌。
煤价走势
- 动力煤：港口价格先涨后降，秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于645元/吨，环比上升27元/吨。产地煤价普遍上调5-10元/吨。
- 焦煤：现货价格稳中有涨，京唐港山西产主焦煤库提价为1730元/吨，周环比持平。山西地区优质焦煤价格呈上探趋势。
- 无烟煤：价格全面下降，喷吹煤价格稳中有降。
行业表现
- 上周煤炭板块整体下跌6.33%，弱于沪深300指数的2.22%跌幅。部分个股如兖州煤业、山西焦化跌幅较大，而陕西煤业、中国神华等被推荐为低估值动力煤标的。
供需分析
- 焦炭价格经历五轮提涨，累计涨幅达350元/吨，短期或延续强势，但受钢铁价格下滑影响，后续提涨空间有限。
- 炼焦煤供需偏紧，下游采购积极性提升，价格有望企稳回升。
库存变化
- 动力煤港口库存下降，秦港库存529万吨，周环比下降9.5万吨。电厂库存下降，可用天数减少。
- 炼焦煤港口库存下降，焦化厂库存上升，可用天数增加。
运输调整
- 京津冀和长三角港口大宗货物运输拟全部改为铁路运输，以减少污染和提高效率。

关键信息

行业数据概览

上市公司数：36家
行业总市值：844,240百万元
行业流通市值：200,206百万元

投资推荐

动力煤：陕西煤业、兖州煤业、中国神华（低估值）
焦煤：潞安环能、雷鸣科化、阳泉煤业、山西焦化

投资策略

行业整体评级：增持（维持）
预计未来1-2周动力煤价回调，夏季旺季价格回升
板块存在超跌反弹机会，推荐关注低估值企业

风险提示

政策调控力度过大
经济增速不及预期
新能源持续替代风险

重点公司财务数据（部分）

公司简称	股价(元)	EPS(元/股)	PE(倍)	评级
中国神华	20.52	1.14, 2.26, 2.46, 2.53	18, 9, 8, 8	买入
兖州煤业	13.40	0.42, 1.38, 1.94, 2.13	32, 10, 7, 6	买入
潞安环能	9.98	0.29, 0.93, 1.12, 1.14	34, 11, 9, 9	买入
阳泉煤业	6.92	0.18, 0.68, 0.92, 0.95	38, 10, 8, 7	买入
山西焦化	11.10	0.06, 0.12, 1.05, 1.12	192, 93, 11, 10	买入
雷鸣科化	13.15	0.34, 0.41, 1.52, 1.63	39, 32, 7, 7	买入