深度报告-20240520-天风证券-东睦股份-600114.SH-三大业务协同共进_MIM铰链乘风折叠屏放量大周期_31页_3mb

东睦股份（600114）是中国粉末冶金新材料行业的龙头企业，主营业务包括P&S（粉末冶金压制成形）、MIM（金属注射成形）和SMC（软磁复合材料）三大板块，形成多元化平台型企业格局。

MIM业务受益于折叠屏手机市场快速发展，全球折叠屏手机铰链市场空间从2023年的364亿元预计2027年增长至2578亿元，CAGR为632%。公司已进入华为供应链体系，并通过增资入股上海富驰增强MIM产品竞争力。

SMC业务主要服务于光伏、新能源汽车和通信等领域，产能迅速扩张至106万吨，毛利率有提升空间。公司通过产业链整合，有望提升整体盈利能力。2023年SMC板块营收增长显著，重点应用于逆变器、充电桩等新能源场景。

P&S业务市场份额稳居国内第一，汽车零件收入占比高，受益于家电以旧换新和汽车出口增长。公司通过收购小象电动拓展电机应用，P&S业务预计保持稳定增长。

财务方面，预计2024-2026年归母净利润分别为358亿元、450亿元、546亿元。基于行业平均PE，给予2024年目标股价163元/股，首次评级“增持”。投资风险包括下游需求不及预期、原材料价格波动等。

总体而言，公司三大业务协同效应明显，主要受益于高端制造业和新能源增长，潜在增长空间和估值支撑较强。