深度报告-20240922-浙商证券-豪迈科技-002595.SZ-豪迈科技深度报告_全球轮胎模具龙头_高端数控机床黑马_29页_2mb

豪迈科技（002595）全球轮胎模具龙头与数控机床业务增长潜力分析

投资要点总结

1. 全球轮胎模具龙头地位

   • 豪迈科技是全球轮胎模具市场占有率30%的龙头企业，2023年营收占比53%，毛利率66%，受益于国内轮胎企业出海及技术壁垒，市占率有望继续提升。

2. 三大主营业务格局

   • 轮胎模具：主导高端市场，客户覆盖米其林、普利司通等，多业务拓展（2023年营收复合增速22%）。
   • 大型零部件：覆盖燃气轮机、风电领域，与GE、西门子等绑定，2023年毛利率大幅提升至234%。
   • 数控机床：自研三十年，2023年营收同比增长112%，国产替代加速（高端五轴机床国产化率低，市场空间超百亿）。

3. 财务表现与成长性

   • 2007-2023年营收复合增速22%，净利润复合增速20%，2024-2026年预计营收CAGR为11%。数控机床业务贡献新增长点，预计2024年收入同比增长16%，毛利率持续提升。

4. 风险与机遇

   • 机会：原材料价格波动缓和、国内胎企出海加速、机床国产化推进。
   • 风险：胎企扩产不及预期、汇率波动、机床市场需求不足。

首次覆盖评级：增持

• 2024-2026年PE分别为18、16、14倍，估值低于可比公司均值，看好公司长期成长性。