20240417-财通证券-常熟汽饰-603035.SH-新能源客户持续增长_进一步完善区域布局_3页_421kb

常熟汽饰投资分析报告摘要

核心观点

财通证券维持常熟汽饰“增持”评级，公司2023年业绩大幅增长，新能源业务成为主要增长点，但毛利率有所下滑。预计2024-2026年归母净利润分别为67.1亿元、78.1亿元和90.2亿元，对应PE分别为84.8、72.9和63.1倍。

关键业务表现

1. 业绩亮眼

   • 2023年营收4599亿元，同比增长25.45%；归母净利润54.6亿元，同比增长67.1%。
   • 四季度单季营收1524亿元，同比增长40.45%；归母净利润162亿元，增长1392%。

2. 毛利率与费用率

   • 毛利率19.26%，同比下降11.20个百分点；研发费用率3.83%，同比上升0.34%，主要因研发人员增加及相关费用增加。

3. 客户与业务拓展

   • 与比亚迪、特斯拉、蔚来等新能源车企合作深化，新能源业务占总销售32.9%，单车价值量提升。
   • 新增肇庆、大连、合肥等生产基地，2023年投资812亿元，完善区域布局。

风险提示

• 市场竞争加剧风险
• 行业波动风险
• 国际化布局不及预期风险

投资建议

根据预测，公司未来三年净利润将持续增长，估值合理，建议增持。