20230311-西南证券-电力设备新能源行业2023年春季投资策略_估值底部区域_寻找确定性大空间反弹机会_60页_4mb

电力设备新能源行业2023年春季投资策略总结

核心内容

光伏行业

• 行业趋势：光伏行业长期向好，2023年全球装机预计超330GW，增速达30%以上。
• 技术迭代：N型技术（如TOPCon、XBC、HJT）逐步实现规模化量产，带来产业链革新与投资机会。
• 产业链环节：重点关注电池、胶膜、焊带、金刚线、石英坩埚等环节的技术变化与需求增长。

锂电池行业

• 行业趋势：国内EV批发量预期达850万辆，海外市场增长显著，尤其是美国市场销量有望增长70%。
• 技术路线：4680大圆柱电池、钠离子电池、磷酸锰铁锂等技术路线有望突破，推动行业增长。
• 成本与盈利：碳酸锂价格高位运行，成本压力大，但随着价格回调，盈利有望修复。三元正极材料性价比提升，市占率或触底反弹。
• 下游需求：动力电池、消费类锂电池、储能类锂电池需求持续增长，2023年全球需求预计达1049GWh。

电力设备行业

• 行业趋势：新能源装机占比提升，推动电力市场化改革与新型电力系统建设。
• 投资机会：特高压直流、智能电网、虚拟电厂、储能等环节具备较大投资潜力。

主要观点

光伏

• 装机增长：2023年全球光伏装机有望达到330GW，国内预计达130GW，海外美国和欧洲为主要增长区域。
• N型技术：TOPCon、XBC、HJT技术迭代加速，带动产业链各环节革新，N型组件渗透率提升，带来α机会。
• 成本下降：硅料和硅片价格持续下降，组件价格逐步下行，激发终端装机需求。
• 辅材需求：POE胶膜、SMBB焊带、低温焊带、细线金刚线等辅材需求提升，关注相关企业。

锂电池

• 市场需求：国内EV销量持续增长，海外欧洲和美国市场表现不一，但美国市场受政策刺激增长显著。
• 技术路线：三元正极材料因原材料价格回落，性价比凸显，有望提升市占率。4680大圆柱电池推动三线供应商装车。
• 供应链：关注车规级动力锂电池、三元正极材料、湿法隔膜等环节的供应紧张与国产替代机会。
• 盈利预期：2023年行业盈利有望修复，关注成本压力缓解与技术升级带来的盈利提升。

电力设备

• 特高压建设：2023年特高压线路开工密集，关注直流输电设备与海风项目带来的柔性直流技术机会。
• 智能电网：智能电网建设提升系统稳定性，虚拟电厂与储能技术推动电网升级。
• 市场化改革：电价峰谷价差拉大，辅助服务等改革带来新的盈利模式。
• 新型电力系统：构建以新能源为主体的电力系统，推动数字化与智能化发展，提升系统运行效率。

关键信息

光伏

• 2023年装机预期：全球约330GW，中国130GW，美国40GW，欧洲75GW。
• N型电池技术：TOPCon已实现24GW量产，2023年规划产能超300GW。HJT电池量产规模小，但规划产能超150GW。
• 技术路线：TOPCon与XBC量产进度快，HJT技术仍需突破。
• 成本与效率：TOPCon组件一体化成本已基本与PERC打平，HJT成本较高，但转换效率持续提升。

锂电池

• 2023年需求：动力电池需求预计641.1GWh，消费类电池143.9GWh，储能电池264GWh。
• 正极材料：三元正极材料市占率有望回升，磷酸铁锂仍占主导地位。
• 负极材料：成本压力缓解，供给逐渐充沛，关注负极材料企业。
• 隔膜：湿法隔膜高壁垒维持高毛利率，设备国产化或为破局关键。
• 电解液：电解液产能扩大，六氟磷酸锂价格随碳酸锂波动。

电力设备

• 特高压投资：特高压线路建设成为新能源消纳瓶颈，2023年特高压项目密集开工。
• 新型电力系统：建设目标为低碳、可靠、经济的电力体系，推动源网荷储互动与数字化升级。
• 市场改革：电力市场化改革持续推进，电价峰谷差拉大，辅助服务等新模式带来盈利空间。

风险提示

• 光伏：下游装机增速不达预期；N型技术渗透率提升不及预期。
• 锂电池：新能源车销量不达预期；正极材料成本超预期；隔膜、电解液等环节利润下滑。
• 电力设备：电力市场化改革政策风险；新型电力系统建设进度不及预期。

重点投资方向

• 光伏：TOPCon、XBC、HJT技术相关企业；大尺寸电池、POE胶膜、SMBB焊带、低温焊带、石英坩埚等。
• 锂电池：三元正极材料、4680大圆柱电池、钠离子电池、PET铜箔、硅碳负极、磷酸锰铁锂等。
• 电力设备：特高压直流设备、智能电网相关设备、虚拟电厂、储能技术相关企业。