20230425-国盛证券-中际旭创-300308.SZ-业绩超预期_高端光模块占比提升_3页_533kb

报告总结：中际旭创（300308SZ）2023年一季报及年报点评

中际旭创发布2022年年报和2023年一季度报告，数据显示公司业绩超预期，主要由于高端光模块业务快速增长和技术研发投入。

业绩表现：

• 2022年营业收入达9642亿元，同比增长2529%；归母净利润1224亿元，同比增长3957%。
• 2023年一季度营业收入略有下降12.04%，但归母净利润大幅增长149.5%，销售毛利率和净利率分别提升至295.5%和13.31%，环比改善显著。

业务亮点：

• 高端光模块营收占比达到90.71%，同比提升8.01个百分点；高速光模块毛利率达30.75%，同比提升27.8个百分点。
• 研发费用率增至7.96%，同比增长0.93个百分点，资金投入产品升级和光电技术创新，泰国工厂已投产高端产品，并推进CPO和相干产品研发。

市场前景：

• 光模块市场受益于AI和算力需求增长，海外云厂商资本开支强劲，国内5G和数据中心投资超预期，预计由数通和电信双重因素驱动公司增长。
• 光通信作为AI算力核心环节，具有高度确定性，公司作为行业龙头有望持续受益。

投资建议：

• 维持“买入”评级，预计2023-2025年归母净利润分别为1413亿元、2016亿元、2411亿元，对应PE从48倍降至28倍。
• 风险包括AI发展不及预期、市场竞争加剧等。