20240816-德邦证券-重庆啤酒-600132.SH-Q2量稳价跌_关注主流价格带表现_4页_826kb

重庆啤酒（600132SH）证券研究报告摘要

报告日：2024年8月16日
评级：买入（维持）
目标价格：59.38元
主要分析师：熊鹏（组长&首席分析师）、韦香怡（分析师）

公司表现

截至2024年8月16日，重庆啤酒半年度业绩显著增长，2024年上半年营收886.1亿元，同比增长41.8%；归母净利润90.1亿元，同比增长41.9%。但2024年第二季度出现大幅下滑，归母净利润同比下跌59.9%，主要受吨价下滑及成本压力影响。

业务分析

1. 销量与价格：今年上半年，整体销量保持稳步增长（同比增长33%），但第二季度公司采取量稳价跌策略，吨价同比下降7%，高端化进程有所放缓，而主流产品表现亮眼，带动整体收入。

2. 产品结构：高端产品收入增长28%，但增速略低于预期；主流产品收入增长44%，经济型产品增长超100%，三者共同推动公司收入结构变化。

3. 区域表现：南区营收同比增长68%，表现最强劲；中区和西北区Q2增长放缓，区域策略需进一步优化。

4. 成本与费用：毛利同比微幅下降，成本上升、销售费用加大，部分抵消盈利空间，公司净利率略有平稳或下滑。

投资建议

德邦证券维持“买入”评级，预计公司2024至2026年营收与净利润年均在40%以上增速，动态PE逐步下降，建议关注旺季业绩表现。

风险因素

原材料价格波动、竞争加剧、推广不及预期为主要风险。