20211221-中泰证券-固定收益专题报告_看城投_来了解一下_撤县潮__17页_1mb

行政区划调整与城投平台影响分析总结

核心内容

本文围绕我国县级以上行政区划调整的类型及历史演变，重点分析了“撤县设市”和“撤县设区”两种主要模式对城投平台的影响，为投资者提供参考。

主要观点

行政区划层级与调整类型

• 我国现行行政区划为三级或四级并存体制，主要分为省、地级市、县、乡四级。
• 县级以上行政区划调整包括六大类：升级或降级、合并或拆分、设立或撤销、县由省直管、经常性变更、原级别内转化。

“撤县潮”的历史阶段

1. 第一阶段（1983-1997年）

   • 撤县设市进入高峰，共发生449次。
   • 1986年和1993年分别发布46号文和38号文，规范撤县设市标准，提高门槛。

2. 第二阶段（1998-2016年）

   • 撤县设市政策进入冷冻期，仅2010年云南省有2个县通过审批。
   • 撤县设区政策在2000年首次出现热潮，2014-2016年因省直管县财政体制改革再次升温。

3. 第三阶段（2017年至今）

   • 撤县设市政策有序恢复，重点向中西部地区倾斜。
   • 政策强调增加中西部中小城市数量，以推动区域协调发展。

撤县情况分布

• 全国撤县趋势：1983-2020年，县级市、市辖区数量增加，县数量减少。
• 区域差异：广东、江苏、山东撤县次数较多（均超50次），而内蒙古、青海、西藏、宁夏较少（均少于5次）。
• 省会城市撤县情况：南京、武汉、广州、海口已无下辖县或县级市，石家庄、哈尔滨、福州下辖县较多。

关键信息

撤县设区的影响

• 经济与财政提升：撤县设区后，区域经济实力增强，财政收入增加，城投平台受益。
• 案例分析：
  • 开乾投资：撤县设区后，利差显著下行，与重庆市利差差距缩小，政府支持力度增强。
  • 郭都国投：撤县设区后，项目投资总额增长，财政补贴增加，利差差距缩小。
• 潜在风险：过渡期结束后，区域自主权可能削弱，财政体制变更带来不确定性。

撤县设市的影响

• 城市化与产业结构调整：撤县设市推动县级市从农业向非农产业转型，城市化水平加快。
• 城投平台提升：宁乡撤县设市后，城投平台评级提升，招商引资效果显著。
• 政策导向：中西部地区因政策支持，成为撤县设市的主要区域。

总结

• 近十年来，全国有100多个县被撤销，撤县设市和撤县设区成为主要趋势。
• 撤县设市频率最高，近年来向中西部转移，有利于城投平台资质提升。
• 撤县设区在发达地区较为常见，有利于城市规模和经济总量提升，但需注意过渡期结束后可能出现的风险。
• 撤县对城投的影响主要体现在业务资源增加、评级上调、利差收窄等方面。
• 风险提示包括数据误差、政策变化、统计滞后等问题，投资者需谨慎应对。

风险提示

• 数据提取失误
• 手工判断误差
• 政策变化超预期
• 行政区划变更统计不齐全或滞后

投资评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、减持
• 行业评级：增持、中性、减持
• 评级标准为报告发布日后6~12个月内相对基准指数的市场表现。

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