20220830-财信证券-食品饮料行业月度点评_白酒备战中秋旺季_大众品关注H2业绩修复_11页_1019kb

食品饮料行业月度点评总结

核心内容

本报告为2022年8月30日发布的食品饮料行业月度点评，主要分析了白酒、大众品、啤酒及调味品等子行业在疫情后复苏情况、市场表现、估值水平及公司动态，并提出了投资建议与风险提示。

主要观点

白酒行业

• 行业复苏：中秋旺季临近，白酒行业整体需求稳步复苏，前期因疫情导致的悲观预期已基本消化，预计下半年保持平稳增长。
• 细分趋势：
  • 高端白酒：需求稳定，维持稳健增长，推荐贵州茅台、五粮液。
  • 次高端白酒：消费场景恢复，酒厂加大市场费用投放，具备较大消费弹性，建议关注山西汾酒。
• 批价情况：飞天茅台（整箱）批价为3230元，环比上涨80元；飞天茅台（散装）为2820元，环比上涨30元；普五（八代）批价为975元，环比上涨10元；国窖1573批价为920元，环比持平。

大众品行业

• 成本回落：二季度受疫情和成本上涨影响，业绩承压，但7月以来原材料成本高位回落，餐饮复苏带动业绩修复。
• 投资建议：
  • 重庆啤酒：包材价格显著下降，旺季动销良好。
  • 安琪酵母、绝味食品、立高食品：业绩边际改善，长期逻辑不变。
  • 海天味业：成本下行后利润弹性空间较大。
• 行业表现：食品饮料板块（总市值加权平均）上涨1.97%，跑赢沪深300指数2.84个百分点，排名第15位。

啤酒行业

• 旺季动销：6-8月为传统旺季，叠加疫情后消费回补及高温天气，终端动销良好。
• 渠道变化：重庆啤酒等头部企业非现饮渠道销量首次超过现饮渠道，占比大于50%，消费持续升级。

调味品行业

• 成本压力：上半年因疫情和大豆成本高企，调味品企业短期承压。
• 预期改善：随着下半年部分地区疫情控制，B端消费场景好转，调味品企业下半年业绩有望边际改善。
• 利润预期：大豆成本下降预计于年底反映至报表端，利润率有望改善。

关键信息

市场行情回顾

• 沪深300指数下跌0.87%，食品饮料板块上涨1.97%，跑赢大盘。
• 子板块中，零食涨幅最大（+4.38%），其次为预加工食品（+3.74%）、烘焙食品（+1.72%）。
• 个股表现：涨幅前五为黑芝麻（+46.76%）、皇氏集团（+35.59%）、劲仔食品（+31.19%）、元祖股份（+21.19%）、来伊份（+20.95%）；跌幅前五为妙可蓝多（-17.16%）、百润股份（-16.15%）、绝味食品（-12.87%）、得利斯（-12.34%）、重庆啤酒（-11.72%）。

行业估值

• 食品饮料板块PE（历史TTM_整体法）为36倍，处于历史75.63%分位，板块PE为全部A股的2.06倍。
• 近十年食品饮料板块平均PE为31倍，相对全部A股的估值溢价为72%。
• 三级子板块中，其他酒类PE最高（63.0倍），啤酒、预加工食品、白酒Ⅲ分别为48.5/46.5/39.0倍；保健品PE最低（25.1倍）。

行业数据跟踪

• 白酒产量：2022年1-7月中国啤酒产量2269.4万千升，同比下降0.5%；7月单月产量421.6万千升，同比增长10.8%。
• 原材料价格：
  • 大豆价格回落。
  • 玉米、糖蜜、PET、玻璃、瓦楞纸、生鲜乳、猪肉等价格数据均有所波动，反映市场供需变化。

行业与公司资讯

行业新闻

• 精酿啤酒相关企业数量持续增长，2022年上半年新增1645家，现存8482家，主要集中在山东、河南、陕西等地区。
• 2022年1-7月中国啤酒产量小幅下降，但7月单月产量增长显著。

公司动态

• 仲景食品：2022H1归母净利润同比减少8.61%，但收入增长6.12%。新产品表现强劲，门店数量稳步增长。
• 桃李面包：2022H1归母净利润同比减少2.9%，收入增长9.06%。核心产品稳步增长，节日食品收入同比增长7.01%。
• 安琪酵母：2022H1归母净利润同比减少19.33%，但收入增长16.36%。国际业务增长较快，新产品表现良好。
• 巴比食品：2022H1归母净利润同比减少44.18%，但扣非净利润增长61.23%。团餐业务增长显著，门店数量突破4000家。
• 洋河股份：2022H1归母净利润同比增长21.76%，收入增长21.65%。市场策略有效，保持健康发展态势。
• 山西汾酒：2022H1归母净利润同比增长41.46%，收入增长26.53%。通过控货和减轻经销商负担，稳定价盘并推进高端化。

风险提示

• 食品安全风险：食品行业存在潜在食品安全问题。
• 疫情反复风险：疫情可能影响终端消费，尤其是餐饮复苏情况。
• 成本上行风险：原材料价格波动可能对利润造成压力。

评级系统说明

• 投资评级以报告发布日后6-12个月内股票/行业涨跌幅相对于沪深300指数为基准。
• 股票投资评级：
  • 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
  • 持有：变动幅度为-10%至5%。
  • 卖出：落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：变动幅度为-5%至5%。
  • 落后大市：落后沪深300指数5%以上。

免责声明

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