20240828-天风证券-降本增效下亏损收窄_三谋驱动游戏收入同比增长_2页_345kb

Bilibili (BILI) 投资研究报告总结

报告概述

哔哩哔哩（BILI）发布2024年第二季度财报，整体表现超市场预期。投资评级为“买入”（维持），对未来三年收入和净利润做出预测，预计2024年至2026年收入分别为266亿元、294亿元、325亿元，非GAAP净利润分别为-15亿元、214亿元、359亿元。

关键财务数据

• 总收入：613亿元，同比增长（yoy）6%
• 毛利润：183亿元，同比增长29%
• 毛利率：29.9%，同比增长68个百分点
• 调整后净亏损：27亿元，同比大幅收窄72%
• 运营亏损：59亿元，同比收窄54%

运营数据

• 日活跃用户（DAU）：超10.2亿，同比增长6%
• 月活跃用户（MAU）：33.6亿
• 日均使用时长：99分钟

业务表现

游戏业务

• 收入101亿元，同比增长13%，主要得益于SLG手游《三国：谋定天下》的贡献
• 该游戏长期运营策略有助于游戏收入持续增长

广告业务

• 收入204亿元，同比增长30%
• 优质流量转化能力提升，具备从内容种草到交易转化的完整广告链路

VAS（增值服务）

• 收入257亿元，同比增长11%
• 直播带货GMV同比增长超140%

IP及衍生品

• 收入52亿元，同比下降4%
• 毛利率提升，成本结构优化

投资建议

维持“买入”评级，建议关注商业化进程及新游戏表现。基于业绩表现，公司长期可能受益于“自研精品，全球发行”战略。

风险提示

• MAU增长不及预期
• 中概股监管政策风险
• 数据监管趋严
• 用户活跃度下滑
• 商业化恢复或游戏表现未达预期

免责声明

如正文所述，客户需注意潜在投资风险，并结合自身情况独立决策。

以上为哔哩哔哩（BILI）证券研究报告核心内容摘要，报告正文包含详细分析师声明及具体数据披露。