20220309-国盛证券-降本增效驱动亏损收窄_2022年有望实现运营盈亏平衡_3页_545kb

爱奇艺（IQ）总结

核心内容概述

爱奇艺在2021年第四季度发布了财报，显示其营收和净亏损情况，同时提出了2022年的运营目标。公司通过会员费提价和降本增效措施，显著改善了运营亏损情况，并计划在2022年实现运营盈亏平衡。

主要观点

• 营收与亏损情况：

  • 21Q4公司实现营收73.9亿元，同比下降0.9%，环比下降2.6%。
  • 净亏损17.65亿元，亏损率23.9%，较21Q3有所收窄。
  • 运营净亏损9.8亿元，亏损率13%，环比和同比均有明显改善。

• 会员业务表现：

  • 会员收入41.21亿元，同比增长7.4%，环比下降3.9%。
  • 会员月均收入（ARM）提升至14.16元，同比增长13.7%。
  • 2021年12月第二次提价后，预计未来ARM将稳步增长。

• 广告业务承压：

  • 广告收入16.65亿元，同比下降10.5%，环比增长0.3%。
  • 受宏观经济环境影响，广告业务面临压力。

• 降本增效成效：

  • 内容成本下降5%至49亿元，销售管理费用下降17%至11亿元。
  • 成本费用率持续收窄，运营亏损明显改善。

• 2022年展望：

  • 预计2022年Q1营收为72.30亿元，运营亏损收窄至4.39亿元。
  • 会员业务受益于头部剧集上线及提价，收入预计环比增长5%。
  • 广告业务预计环比下滑16%，内容成本环比下降5%。

• 内容储备：

  • 2022年剧集/综艺片单数量分别为80/21部，内容储备丰富。
  • MAU数据为4.81亿人，位列长视频APPTOP1。

• 投资建议：

  • 维持“买入”评级，预计2022/2023年营收分别为308.0/328.0亿元，Non-GAAP净利润亏损分别为19.4/4.9亿元。

关键信息

财务指标预测（单位：百万元）

2022Q1财务预测

财务比率变化

风险提示

• 行业竞争加剧
• 会员费提价可能导致会员流失
• 内容表现可能不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司内容储备丰富，会员业务表现稳健，降本提效将驱动未来运营盈亏平衡。

股票信息