20240828-国联证券-妙可蓝多-600882.SH-奶酪主业环比持续改善_降本增效切实提振利润_6页_1mb

妙可蓝多公司点评：奶酪主业改善，降本增效提振利润

证券研究报告：妙可蓝多（600882）

核心要点

1. 业绩表现：2024年上半年公司实现营收下滑69.3%，但归母净利润同比大幅增长168.77%；第二季度收入同比下降6.74%，净利润大幅增长71289%。

2. 奶酪主业改善：得益于市场策略调整，奶酪业务市场占有率从33%提升至35%，连续两季度环比增长，收入和毛利率均有所提升。

3. 盈利能力增强：公司毛利率同比提升15.6个百分点至34.57%，净利率同比大幅提高182.3个百分点（2024年H1）；2024年Q2毛利率同比提升270%至36.01%，净利率同比提升263%。

4. 降本增效措施：积极进行费用管控，各项费用率同比下降：销售费用率下降29.4个百分点，管理费用率下降0.15个百分点，研发费用率上升0.11个百分点，财务费用率上升0.01个百分点。

5. 盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为407.6亿元、458.6亿元、498.1亿元；归母净利润分别为15.0亿元、21.6亿元、26.3亿元，同比增长率分别为13672%、4351%、2199%。

评级与风险

• 投资评级：维持“增持”
• 风险提示：
  • 奶酪主业恢复不及预期，可能影响公司短期收入；
  • 饮食需求疲软可能加剧经营压力；
  • 食品安全问题可能对公司及行业产生负面影响。

关键数据

• 当前股价：11.91元
• 市盈率（P/E）：2929倍
• 市净率（P/B）：13.15倍