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新湖能化PP周报总结

核心内容

2023年3月11日发布的PP周报分析了近期市场走势、供应与需求情况、库存与仓单变化以及价差变动。整体来看，PP市场呈现供应增加、需求恢复缓慢、库存去化速度放缓的态势。

主要观点

供应情况

• 国内供应增加：随着新产能的继续投放以及PDH装置的恢复，PP供应预计继续增加。2023年1-2月PP（含PP粉）产量同比减少3%，但预计全年供应将同比增长9%。
• 新产能集中投产：2023年PP新产能投放量较大，主要集中在一季度和四季度，包括揭阳石化、海南炼油、中化弘润、京博中聚、广西鸿谊、东莞巨正源二期、宁波金发等，总计约1130万吨。
• PDH装置负荷回升：部分PDH装置因利润回升，负荷逐渐恢复，尤其是丙烷价格环比回落，对PDH开工率有积极影响。
• 检修装置恢复：部分检修装置正在恢复生产，PP检修损失环比减少。

需求情况

• 下游需求恢复预期存在，但实际恢复缓慢：宏观需求有好转预期，但下游订单跟进速度较慢，部分行业成品库存较高，导致备货意愿不佳。
• 出口需求减弱：外盘需求走弱，PP出口量环比减少，外盘报价下跌20美元/吨。
• 终端需求：BOPP成品库存较高，订单天数持续下滑，塑编库存保持低位，但整体终端需求仍不及预期。

库存与仓单情况

• 社会库存偏高：虽然石化库存水平较低，但社会库存明显偏高，整体库存去化速度较慢。
• PP仓单：当前PP仓单为3551手，显示市场参与者对PP的持仓情况。

价差情况

• PP价格区间震荡：本周主力合约价格区间震荡，现货价格波动不大。
• L-PP价差走扩：由于PP新产能压力远大于L，预计L-PP价差继续走扩，建议买L空PP套利继续持有。
• 共聚与拉丝价差正常：共聚与拉丝价差处于正常水平，但粒料对粉料需求形成冲击。
• 基差变化：05合约基差环比走强，小幅贴水09合约。

关键信息

供应与需求

• 国内新料供应：2023年1-12月，国内PP新料总供应3717万吨，累计同比减少1%。
• 进口新料：2023年1-12月，PP新料进口量438万吨，累计同比减少1%。
• 表观需求：2023年1-12月，国内PP表观需求量同比减少0.2%，显示需求端疲软。

新产能与利润

• 新产能计划：2023年PP新增产能较多，但部分装置可能延期，需关注实际投产情况。
• PDH利润改善：丙烷价格回落，PDH装置利润环比好转，开工率预期恢复。
• 油制与MTO利润不佳：PP油制与MTO生产利润不佳，影响整体供应结构。

市场趋势

• 价格走势：主力合约价格区间震荡，短期预计价格区间震荡，长期建议偏空对待。
• 内外价差：内外价差环比收窄，外盘需求走弱。

原油与成本

• 原油价格震荡：原油价格区间震荡，对PP成本有一定支撑，但力度减弱。

数据来源

• 所有数据均来源于卓创资讯、隆众资讯、同花顺、海关总署、新湖研究所。

结论与建议

• 短期建议：关注下游订单情况，PP价格预计区间震荡，短期不宜过度看空。
• 长期建议：由于PP新产能压力较大，建议偏空对待，继续持有买L空PP套利。
• 关注重点：新装置投产进度、PDH装置负荷恢复情况、下游需求恢复速度。

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