20230224-新湖期货-新湖能化PP周报_27页_9mb

新湖能化PP周报总结

核心内容

• 近期走势：本周PP主力合约价格区间震荡，现货价格窄幅波动。
• 供应情况：国内PP供应充足，主要由于揭阳石化、海南炼化及中化弘润等新产能陆续投产。但部分PDH装置因利润下降而减产，导致PP供应压力有所缓解。
• 需求情况：下游订单跟进速度较慢，需求恢复预期仍存但尚未兑现。BOPP和塑编行业成品库存较高，企业备货意愿偏弱。
• 库存与仓单情况：上游石化库存较低，但库存多转移至中游贸易商，社会库存水平较高，整体库存去化不畅。PP仓单维持在3533手，基差为-100元/吨，环比变化不大。
• 价差：L-PP价差预计继续走扩，主要由于PP新产能压力远大于L。共聚与拉丝价差处于正常水平，粒粉价差水平较低。

主要观点

• 供应端：2023年PP新产能投放较多，预计全年供应将同比增长10%。新产能主要集中在一季度和四季度，部分装置可能延期投产。
• 需求端：市场对需求好转仍有预期，但现实需求较弱，下游订单跟进缓慢。BOPP成品库存仍高，塑编行业维持低库存运行。
• 库存水平：虽然上游库存水平较低，但社会库存偏高，整体去库效率不佳。PP仓单维持稳定，基差未明显变化。
• 成本支撑：丙烷价格快速回落，导致PP成本支撑减弱。原油价格区间震荡，对PP价格影响有限。
• 价差分析：L-PP价差预计继续走强，建议关注新产能投放进度。长期来看，PP供应压力较大，建议偏空对待。

关键信息

• 2023年1月PP产量：286万吨，同比增加1%。
• 2022年1-12月PP进口量：451万吨，同比减少6%。
• 2023年PP新料供应预计：全年供应量3282万吨，同比增长10%。
• 2023年PP出口量：预计全年出口量88万吨，同比减少30%。
• PP表观需求：2022年1-12月为3591万吨，累计同比减少0.2%。
• 新产能投放：2023年国内PP新产能约1110万吨，主要集中在揭阳石化、海南炼油、中化弘润、东莞巨正源二期、京博中聚等企业。
• 外盘情况：2023年外盘PP新产能约418万吨，主要集中在美、波、越、印、埃、比、伊等国家。
• 价差趋势：L-PP价差预计继续走扩，建议买L空PP套利继续持有。

结论与建议

• 短期走势：PP价格预计维持震荡，关注下游订单情况及丙烷价格波动。
• 长期趋势：PP供应压力较大，建议偏空对待。L-PP价差预计继续走强，建议关注新产能投放进度。
• 投资策略：建议继续持有买L空PP套利，关注PP与PE价差变化，以及国内新产能投放情况。

数据来源

• 卓创资讯
• 隆众资讯
• 同花顺
• 海关总署
• 新湖研究所