20211026-安信证券-欧普康视-300595.SZ-三季报收入端基本符合预期_业务拓展持续推进_5页

报告摘要

欧普康视2021年三季报总结

核心内容

欧普康视（300595.SZ）于2021年10月26日发布了2021年第三季度报告，整体业绩表现良好，但部分季度表现略低于预期。

业绩概况

前三季度营收：9.96亿元，同比增长64.22%
前三季度归母净利润：4.43亿元，同比增长59.63%
前三季度扣非归母净利润：3.85亿元，同比增长50.92%
前三季度经营活动现金流净额：4.96亿元，同比增长95.55%

第三季度表现

Q3营收：4.26亿元，同比增长37.61%
Q3归母净利润：1.87亿元，同比增长25.02%
Q3扣非归母净利润：1.74亿元，同比增长21.05%

Q3业绩略低于预期，主要原因是受到江苏南京及周边地区疫情收紧政策的影响，导致眼科和视光服务机构在角膜塑形镜定片旺季（7、8月）被限制或停止经营。

主要观点

收入增长原因

主营产品增长：角膜塑形镜的应用处于上升通道，已合作终端销量稳步提升。
渠道拓展：销售渠道不断拓宽，公司通过投资新增了一批自有视光终端。
投资收益：投资和汇兑收益同比增长，为公司业绩提供了支撑。

费用率分析

前三季度销售毛利率：77.07%，同比下降3.43个百分点
前三季度净利率：47.82%，同比上升0.84个百分点
前三季度期间费用率：27.12%，同比下降1.05个百分点
Q3销售毛利率：77.85%，同比下降4.40个百分点
Q3净利率：49.14%，同比下降3.47个百分点
Q3期间费用率：22.86%，同比上升1.17个百分点

费用率整体保持平稳，Q3销售费用率上升，管理费用率和研发费用率下降，财务费用率略有上升。

关键信息

业务拓展

产品管线拓展：公司重点投资的四家研发类企业发布了新产品，涵盖视力筛查仪、超声雾化仪、眼动追踪系统、青少年减离焦镜片等。
自营终端扩张：公司通过特定对象发行股票获得深交所审核通过，计划投资17.79亿元用于建设1,348个眼视光服务终端，覆盖安徽、江苏、湖北、山东、福建、陕西、广东、河南等地区。
非眼科消费领域：公司在非眼科消费领域也取得了突破，投资企业缔佳医疗获得新一轮融资，其产品“美立刻隐形矫治器”已覆盖全国1800个城市的近5万门诊，线上医生平台注册医生超8万。

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：79.42元
估值：2021年动态市盈率约为110倍

风险提示

疫情不确定性：疫情可能对业务造成影响
订单不确定性：公司后续订单存在不确定性
募投项目进展：募投项目可能不及预期

财务预测

营收与净利润预测

年份	主营收入（百万元）	净利润（百万元）	每股收益（元）
2019	646.90	306.89	0.36
2020	870.66	433.32	0.51
2021E	1,324.80	614.18	0.72
2022E	1,791.53	809.07	0.95
2023E	2,378.61	1,054.97	1.24

财务指标预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	78.4%	78.5%	77.2%	76.5%	76.2%
净利率	47.4%	49.8%	46.4%	45.2%	44.4%
ROE	23.1%	24.7%	24.2%	25.4%	26.4%
ROIC	34.0%	50.7%	109.2%	140.2%	167.0%

增长率预测

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入增长率	41.1%	34.6%	52.2%	35.2%	32.8%
净利润增长率	41.9%	41.2%	41.7%	31.7%	30.4%

估值指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
市盈率（PE）	191.9	135.9	95.9	72.8	55.8
市净率（PB）	44.3	33.6	23.2	18.5	14.7
P/S	91.1	67.7	44.5	32.9	24.8
EV/EBITDA	50.7	93.5	78.4	59.2	44.4

总结

欧普康视在2021年前三季度表现出强劲的增长势头，收入和利润均实现显著提升，主要得益于角膜塑形镜市场的持续扩张以及销售渠道的拓展。尽管第三季度业绩略低于预期，但公司仍积极布局视光产业，通过产品创新和自营终端建设推动业务发展。公司当前的估值水平较高，但其成长性突出，维持买入-A的投资评级，目标价为79.42元。风险方面，需关注疫情、订单和募投项目进展等不确定性因素。

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