20211024-东兴证券-量化市场观察_行业轮动策略获正超额_一致预期因子持续反弹_18页_648kb

行业轮动策略获正超额，一致预期因子持续反弹

核心内容概览

本报告由东兴证券金融工程团队发布，主要分析了近期市场行业轮动策略的表现、量化选股因子及可转债择券因子的运行情况，并给出了相应的行业配置建议与投资策略。

主要观点

• 行业轮动策略表现良好：截至2021年10月22日，行业轮动策略年化收益率为16.75%，夏普比率为0.72，显著高于基准组合。超额年化收益率达9.18%，信息比率为0.97。
• 行业配置建议：建议重点关注汽车、消费者服务、家电、食品饮料、农林牧渔和银行行业，相关ETF基金可作为布局工具。
• 行业择时胜率：行业择时指标平均胜率为49.84%，交通运输、钢铁、电力及公共事业、煤炭、建筑等行业择时胜率较高。
• 量化选股因子表现：一致预期因子在多个股票池中表现突出，尤其在全部A股和中证500中表现显著。价值因子和一致预期因子在三个股票池中总体表现优于其他因子。
• 可转债择券因子表现：正股一致预期和正股成长因子有效性提升，建议投资者关注。

关键信息

2.1 本周行业配置建议

• 推荐行业：汽车、消费者服务、家电、食品饮料、农林牧渔、银行。
• 建议投资工具：相关行业或主题ETF基金。
• 详细推荐基金见表1。

2.2 行业轮动策略表现

• 年化收益率：16.75%，显著高于基准组合。
• 夏普比率：0.72，信息比率：0.97。
• 超额收益率：今年以来累积超额收益率为12.36%，上周超额收益率为0.06%。
• 行业表现：家电和农林牧渔涨幅靠前，分别上涨3.39%和1.89%，在30个行业中分别排在第2位和第6位。
• 择时胜率：行业择时胜率小幅下降，交通运输、钢铁、电力及公共事业、煤炭、建筑等行业择时胜率较高。

3.1 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股：质量、一致预期、价值因子表现较好。
  • 沪深300：价值、反转、一致预期因子表现较好。
  • 中证500：成长、一致预期、质量因子表现较好。
• 多空组合表现：
  • 一致预期因子持续反弹，正收益显著。
  • 波动率、市值、技术因子表现不佳。
  • 质量与价值因子略有提升。
  • 市场整体上行，大金融与化工行业领涨，消费板块走弱，绩优股更受关注。

4.1 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股一致预期因子有效性提升，上周IC值为4.08%。
  • 正股成长因子表现改善，上周IC值为1.04%。
  • 其他因子如正股财务质量、正股价值、转债估值表现不佳。
• 多空组合表现：
  • 正股成长因子取得正收益，上周为0.69%。
  • 其他因子表现不佳，如正股一致预期为-0.31%，转债估值为-2.72%。

投资建议

• 关注因子：一致预期、成长和技术因子在股票市场表现突出。
• 可转债投资：正股一致预期和正股成长因子值得关注。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计与建模，存在因政策或市场环境变化导致模型失效的风险。
• 投资者需自行承担投资风险，审慎决策。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年左右金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 研究领域：量化选股、资产配置、基金研究、衍生品投资策略等。
• 荣誉：2015年、2016年、2017年和2020年作为团队核心成员上榜新财富最佳分析师。

投资评级体系

• 公司投资评级：
  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033，电话：010-66554070，传真：010-66554008
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