量化市场观察：行业轮动策略获正超额，一致预期因子持续反弹-20211024-东兴证券-18页_668kb

行业轮动策略及量化因子表现总结

核心内容概述

本报告基于东兴证券金融工程团队的研究，对当前行业配置策略及量化选股因子的表现进行了分析。主要结论包括行业轮动策略的超额收益表现良好，量化选股因子中一致预期、价值和成长因子表现突出，可转债择券因子中正股一致预期和正股成长因子也表现强劲。同时，报告也提醒了模型在市场环境变化时可能失效的风险。

主要观点

• 行业轮动策略表现：

  • 未来一周值得关注的行业包括：汽车、消费者服务、家电、食品饮料、农林牧渔和银行。
  • 截至2021年10月22日，行业轮动策略的年化收益率为16.75%，夏普比率为0.72，显著优于基准组合。
  • 行业轮动策略的年化超额收益率为9.18%，信息比率为0.97。
  • 今年以来的累积超额收益率为12.36%，其中上周超额收益率为0.06%。
  • 家电和农林牧渔行业涨幅领先，分别上涨3.39%和1.89%。
  • 行业择时胜率平均为49.84%，略有下降，但交通运输、钢铁、电力及公共事业、煤炭、建筑等行业择时胜率较高。

• 量化选股因子表现：

  • 全部A股：上周表现较好的因子为质量、一致预期和价值因子；今年以来，一致预期因子表现最佳。
  • 沪深300：上周表现较好的因子为价值、反转和一致预期因子；今年以来，一致预期因子表现显著。
  • 中证500：上周表现较好的因子为成长、一致预期和质量因子；今年以来，一致预期因子表现最佳。
  • 一致预期因子在多个股票池中持续反弹，表现优于其他因子。
  • 波动率因子、市值因子和技术因子表现不佳，质量与价值因子略有提升。

• 可转债择券因子表现：

  • 正股成长因子在上周取得正的多空收益，其他因子表现不佳。
  • 正股一致预期和正股成长因子有效性提升，值得投资者关注。
  • 转债估值因子表现不佳，但正股成长因子有效性持续提升。

关键信息

• 行业配置建议：

  • 建议重点布局汽车、消费者服务、家电、食品饮料、农林牧渔和银行相关行业或主题的ETF基金。

• 因子表现数据：

  • 全部A股：
    • 上周：一致预期（+1.00%）、质量（+3.80%）、价值（+0.32%）表现较好。
    • 今年以来：一致预期（+2.13%）、质量（-1.56%）、技术（+5.81%）表现较好。
  • 沪深300：
    • 上周：价值（+14.13%）、反转（+4.43%）、一致预期（-3.86%）表现较好。
    • 今年以来：一致预期（+4.21%）、质量（-1.55%）、技术（+1.52%）表现较好。
  • 中证500：
    • 上周：成长（+2.60%）、一致预期（+0.79%）、质量（-1.06%）表现较好。
    • 今年以来：一致预期（+1.34%）、成长（+1.85%）、技术（+2.06%）表现较好。

• 因子多空收益趋势：

  • 一致预期因子在全部A股和中证500中均取得显著正收益。
  • 成长因子在全部A股中表现较好，技术因子表现略有提升。
  • 市值因子、波动率因子和质量因子表现不佳。

• 可转债因子表现：

  • 正股成长因子在上周取得正的多空收益，其他因子表现不佳。
  • 正股一致预期和正股成长因子有效性提升，值得投资者关注。

风险提示

• 本报告结果基于历史数据统计、建模和测算，模型在政策和市场环境变化时可能存在失效风险。
• 投资者需审慎决策，自行承担投资风险。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，6年左右金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。

重要声明

• 本报告观点、逻辑和论据均为分析师研究成果，引用信息均已注明出处。
• 本报告仅供投资者决策参考，不构成投资建议。
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