20260511-浙商证券-固收_估值回归高位_均衡配置为宜_3页_527kb

报告摘要

本报告由浙商证券固收团队发布，围绕当前可转债（转债）市场走势与配置策略展开分析。报告指出，可转债市场近期跟随权益市场走强，整体估值攀升至高位，板块整体性价比偏弱，建议投资者维持中性仓位，采取均衡配置策略，规避高估值拥挤个券，增配低估值稳健标的，同时关注波动率交易机会。

当前市场环境
- 可转债市场整体估值处于高位，存在调整风险。
- 板块内部分化明显，部分品种表现强势，部分则面临调整压力。
- 市场情绪受多重因素影响，包括海外科技股走强、地缘政治缓和预期、A股两融余额创历史新高等。
近期市场表现
- 过去一周（2026/04/29～2026/05/08），可转债市场整体走强，但呈现结构性分化。
- 高价与小盘转债表现较好，流动性与动量风格品种如“恒帅转债”、“锦浪转02”涨幅显著。
- 估值与量价相关性风格整体表现平稳，多数标的温和震荡。
行业表现
- 可选消费板块：表现突出，“恒帅转债”、“博俊转债”涨幅居前。
- 工业板块：分化明显，“锦浪转02”、“华辰转债”表现较强，而“泰福转债”面临调整。
- 信息技术板块：分歧较大，“天23转债”微涨，但“宏图转债”延续调整。
- 材料板块：“特纸转债”温和上行。
配置建议
- 建议保持中性仓位，避免追高高估值品种。
- 均衡配置策略为核心，可适度增配低估值价值风格转债。
- 关注经历充分调整、ZL偏离度显著负值的品种，如“宏图转债”、“中装转2”，等待市场情绪修复。
后市展望
- 可转债市场或将延续估值高位震荡态势。
- 组合层面宜坚持均衡配置，以“做多波动率”作为交易策略核心。