> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 固收+策略总结：估值回归高位，均衡配置为宜 ## 核心内容 本报告由浙商证券固收团队发布，围绕当前可转债（转债）市场走势与配置策略展开分析。报告指出，可转债市场近期跟随权益市场走强，整体估值攀升至高位，板块整体性价比偏弱，建议投资者维持中性仓位，采取均衡配置策略，规避高估值拥挤个券，增配低估值稳健标的，同时关注波动率交易机会。 ## 主要观点 1. **当前市场环境** - 可转债市场整体估值处于高位，存在调整风险。 - 板块内部分化明显，部分品种表现强势，部分则面临调整压力。 - 市场情绪受多重因素影响，包括海外科技股走强、地缘政治缓和预期、A股两融余额创历史新高等。 2. **近期市场表现** - 过去一周（2026/04/29～2026/05/08），可转债市场整体走强，但呈现结构性分化。 - 高价与小盘转债表现较好，流动性与动量风格品种如“恒帅转债”、“锦浪转02”涨幅显著。 - 估值与量价相关性风格整体表现平稳，多数标的温和震荡。 3. **行业表现** - **可选消费板块**：表现突出，“恒帅转债”、“博俊转债”涨幅居前。 - **工业板块**：分化明显，“锦浪转02”、“华辰转债”表现较强，而“泰福转债”面临调整。 - **信息技术板块**：分歧较大，“天23转债”微涨，但“宏图转债”延续调整。 - **材料板块**：“特纸转债”温和上行。 4. **配置建议** - 建议保持中性仓位，避免追高高估值品种。 - 均衡配置策略为核心，可适度增配低估值价值风格转债。 - 关注经历充分调整、ZL偏离度显著负值的品种，如“宏图转债”、“中装转2”，等待市场情绪修复。 5. **后市展望** - 可转债市场或将延续估值高位震荡态势。 - 组合层面宜坚持均衡配置，以“做多波动率”作为交易策略核心。 ## 关键信息 - **市场驱动因素**：海外科技股走强、地缘政治缓和、A股微观流动性改善。 - **估值特征**：整体处于高位，高价券占比上升，潜在调整风险加大。 - **操作策略**：保持中性仓位，均衡配置，关注波动率交易与超跌品种修复机会。 - **风险提示**：经济基本面改善不足、国内流动性收紧、海外风险超预期、历史经验不具参考性。 ## 报告团队 本报告由以下分析师共同完成： - **章恒豪**：负责量化、资产配置，加拿大大学金融工程硕士。 - **覃汉**：美国密歇根大学安娜堡分校金融工程硕士，负责宏观利率与资产配置。 - **胡建文**：中国人民大学金融硕士，CFA，负责流动性与同业存单。 - **李艳**：西南财经大学金融工程硕士，负责金融债、国央企永续债与债券ETF。 - **唐嵩**：美国福德汉姆大学应用统计硕士，CFA，负责城投债、产业债与转债。 - **崔正阳**：中央财经大学金融硕士，CFA，负责海外宏观与资产配置。 - **郑莎**：厦门大学数量经济学硕士，负责国债期货与技术分析。 - **杨语涵**：南开大学区域经济学硕士，负责机构行为与基金评价。 - **刘静怡**：美国纽约大学金融工程硕士，负责量化与AI研究。 ## 特别声明 本报告内容摘自浙商证券研究所已发布的研究报告或后续解读，仅供内部客户参考。其他读者在使用前应自行评估适当性，并寻求专业投资顾问的指导。报告观点可能随市场变化而调整，最终以正式发布的研究报告为准。