20251109-华安证券-平高电气-600312.SH-业绩符合预期_合同负债同比增长46.32_3页_265kb

报告摘要

公司2025年前三季度业绩符合预期，营收同比增长6.98%，归母净利润增长14.62%，毛利率提升0.82Pct。季度表现有波动，Q3营收同比下降3.63%，但毛利率小幅提升，技术与创新支撑增长。
技术创新成果显著，公司成功研制国际首台800kV/80kA大容量断路器，并完成型式试验，标志着我国在高压断路器领域实现全球领先。
合同负债同比增长46.32%，至18.68亿元，为未来业绩提供支撑。
投资建议维持“买入”，预计2025-2027年归母净利润分别为13.95亿、16.20亿、18.46亿元，对应PE从19倍降至14倍，公司作为特高压领先企业有望持续受益于行业增长。
主要风险包括海外业务拓展不及预期、电网投资放缓以及行业竞争加剧。

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