20241027-国盛证券-平高电气-600312.SH-收入结构持续改善_业绩持续高增_3页_746kb

平高电气（600312.SH）2024年三季报披露，前三季度营收7885亿元，同比增长59%；归母净利润857亿元，增速为551%，利润增长幅度远超营收，主要得益于收入结构优化和盈利能力提升。公司毛利率与净利率大幅提升至24.3%和1169%，源于高附加值产品交付增加和精益管理成效显著。期间费用率虽因研发投入和订单激增而上升，但优先费用率有所下降。

公司待交付订单显著增长，存货和合同负债分别达230亿和128亿元，显示未来业绩确定性强。大同—天津南特高压交流及甘肃—浙江特高压直流工程即将招标，叠加国家电网计划2024年投资超6000亿元，以及南网设备更新计划，政策面支持强劲。

平高电气持续拓展配网及国际市场，产品成功进入欧盟高端市场。全年业绩增长潜力突出，预计2024-2026年净利润将连续大幅增长，对应估值持续下移，维持“增持”评级。

需警惕的风险包括原材料价格波动、特高压项目进度不及预期、电网投资减少等，此外电网投资资金是否充足也存不确定性。