20210321-安信证券-建筑行业动态分析_1-2月基建投资增速如期回升_多项政策规划助力建设需求释放_10页_1mb

建筑行业2021年1-2月投资总结

核心内容

2021年1-2月，中国建筑行业投资持续回暖，固定资产投资（不含农户）同比增长35.0%，两年平均增速为1.7%。其中，基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长36.6%，显著高于去年同期。多个细分领域表现突出，如铁路运输业同比增长52.9%，水利管理业增长47.2%，公共设施管理业增长42.3%，道路运输业增长30.7%。

主要观点

• 基建投资回暖：受疫情影响的低基数效应影响，基建投资增速显著回升，尤其是铁路运输、水利管理、公共设施管理等子行业表现亮眼。
• 政策支持强劲：2021年“十四五”规划明确基础设施建设目标，强调“两新一重”、城镇化建设、区域一体化及生态园林等重点方向。同时，地方政府专项债提前下达，为基建项目提供资金保障。
• 行业基本面改善：建筑国企如中国建筑、中国铁建、中国中铁等新签订单增长显著，业绩释放预期增强，行业估值处于低位，配置价值凸显。
• 投资逻辑转变：从政策驱动向基本面驱动转变，经济回升和行业回暖成为主要驱动力，建筑行业有望迎来业绩提速。
• 市场表现分化：建筑装饰行业本周涨幅为0.22%，强于大盘指数，钢结构、装修装饰、路桥施工等子板块涨幅靠前，部分公司如森特股份、四川路桥等表现突出。

关键信息

投资数据

• 固定资产投资：1-2月全国固定资产投资（不含农户）45236亿元，同比增长35.0%；比2019年1-2月增长3.5%，两年平均增速为1.7%。
• 基础设施投资：1-2月基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长36.6%，其中水利管理业增长47.2%，公共设施管理业增长42.3%，道路运输业增长30.7%，铁路运输业增长52.9%。
• 专项债发行：2021年1-2月地方政府债券发行4181亿元，全部为再融资债券，财政部提前下达新增专项债额度17700亿元，推动基建项目落地。

市场表现

• 行业涨幅：建筑装饰行业（申万）周涨幅0.22%，强于沪深300指数（-2.71%）。
• 个股表现：森特股份（+19.75%）、四川路桥（+19.66%）、鸿路钢构（+11.83%）等涨幅靠前；华凯创意（-8.27%）、中达安（-7.28%）等跌幅较大。
• 估值情况：建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.31倍，市净率（MRQ）为0.92倍。中国建筑、中国铁建等龙头公司市盈率低于6倍，估值处于历史低位。

投资建议

• 重点标的：推荐大建筑央企（如中国建筑、中国中冶、中国铁建、中国交建等），区域基建龙头（如安徽建工、山东路桥），装配式建筑及钢结构企业（如华阳国际、精工钢构、鸿路钢构等），以及业绩弹性较大的公司（如东珠生态、中装建设、华设集团等）。
• 投资逻辑：经济回升、基建投资增长、企业业绩提速将成为建筑行业主要驱动力。

重点政策与行业动态

• 十四五规划：强调传统与新型基础设施协同发展，重点推进“两新一重”、城镇化、区域一体化、生态园林建设等。
• 专项债支持：中央预算内投资规模为6100亿元，地方政府专项债3.65万亿元，用于基础设施和公共服务项目。
• 碳中和与绿色基建：碳中和债专项用于清洁能源、清洁交通、可持续建筑等领域，推动绿色低碳转型。
• 新基建布局：建筑企业积极布局智慧交通、智慧城市、IDC等新兴领域，部分企业已参与相关课题研究及示范项目。

风险提示

• 疫情控制不及预期
• 政策实施不及预期
• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业评级与投资建议

• 行业评级：领先大市，未来6个月投资收益率预计领先沪深300指数10%以上。
• 投资方向：关注低估值、高增长的基建板块，尤其是央企、区域龙头、钢结构及装配式建筑企业。

附：重点公司及数据

附：本周重大订单

附：行业新闻与政策解读

• 十四五规划：提出统筹推进传统与新型基础设施建设，打造智能绿色现代化基础设施体系。
• 区域协调发展：重点推进中西部地区公路建设，支持特殊类型地区发展。
• 机场建设：计划到2025年新增30个以上运输机场，提升机场设计容量。
• BIM技术标准：铁路局发布铁路工程BIM技术相关标准，推动技术应用。
• 碳中和债：明确募集资金用途，支持绿色项目。
• 专项债落地：财政部提前下达专项债额度，促进基建项目实施。

附：分析师信息

• 分析师：苏多永
• 执业证书编号：S1450517030005
• 联系方式：sudy@essence.com.cn，021-35082325

附：销售联系人

附：安信证券研究中心地址

• 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层，邮编518026
• 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层，邮编200080
• 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层，邮编100034