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基建投资增速承压，西部陆海新通道规划发布

核心内容

2019年1-7月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，其中基础设施投资同比增长3.8%，增速较上半年有所回落。生态环保、信息传输等部分行业投资增速显著提升，但水利管理业投资转为负增长。同时，国家发改委发布《西部陆海新通道总体规划》，旨在通过多条主通道建设，推动西南地区与西北地区的互联互通，并提升物流效率，打造经济、高效、便捷、绿色、安全的西部陆海新通道。

主要观点

• 基建投资增速承压：尽管部分领域如生态保护和环境治理业投资增速显著，但整体基建投资增速放缓，尤其是水利管理业投资转为负增长。
• 政策支持增强：随着长三角一体化和西部建设相关规划的发布，基建托底预期增强，行业政策从规范整顿向规范发展转变，有助于估值修复。
• 融资环境改善：市场无风险利率下降，融资环境有所改善，有利于建筑企业融资能力的提升。
• 行业估值处于低位：建筑行业市盈率和市净率均处于较低水平，具备估值修复空间。
• 重点推荐企业：建议关注大型建筑央企（如中国建筑、中国铁建、中国中铁等）、勘测设计企业（如中设集团、苏交科等）及区域受益企业（如上海建工、宁波建工、岭南股份等）。

关键信息

1. 固定资产投资情况

• 2019年1-7月全国固定资产投资（不含农户）348892亿元，同比增长5.7%。
• 基础设施投资同比增长3.8%，增速比上半年回落0.3个百分点。
• 生态保护和环境治理业投资增长41.0%，铁路运输业投资增长12.7%，道路运输业投资增长6.9%，公共设施管理业投资增长0.1%。
• 1-7月基建投资增速较上月有所回落，制造业和公共设施管理业投资增速回升。

2. 本周行情回顾

• 建筑行业（中信建筑指数）本周涨幅为-0.26%，弱于沪深300指数（+2.12%）。
• 装修装饰板块表现突出，名雕股份涨幅20.81%，全筑股份涨幅8.11%。
• 西部地区勘察设计和建设相关企业涨幅显著，如甘咨询（+14.97%）、北新路桥（+7.72%）。
• 建筑行业市盈率（TTM）为9.77倍，市净率（MRQ）为1.02倍，均较上周有所下滑。
• 建筑行业市盈率最低的公司包括葛洲坝（5.46倍）、中国建筑（5.87倍）等。

3. 政策与规划解读

• 国家发改委印发《西部陆海新通道总体规划》，目标是到2025年基本建成该通道。
• 规划包括三条主通道：重庆经贵阳、南宁至北部湾出海口；重庆经怀化、柳州至北部湾出海口；成都经泸州（宜宾）、百色至北部湾出海口。
• 重点提升物流效率，优化铁路班列服务，织密航运服务网络。
• 西南地区交通投资计划均超千亿，预计未来基建投资将提速。

4. 市场表现与投资建议

• 建筑装饰行业本周下跌0.17%，房建板块跌幅较深。
• 建筑行业当前估值处于历史较低水平，具备投资价值。
• 建议关注具备估值及信用优势的大型建筑央企，以及在长三角一体化和西部基建中受益的企业。
• 勘测设计企业因处于产业链前端，业绩弹性大，值得关注。

5. 行业动态与重要公告

• 多家公司公布中报业绩，如中设集团、文科园林等，上半年业绩增长显著。
• 本周多家公司获得重要订单或签订合作协议，如正平股份、亚翔集成等，中标金额总计超过30亿元。
• 广东、安徽、河南、贵州等地推进基础设施建设，包括养老服务设施、城市精细化管理、重大工程项目等。

6. 风险提示

• 经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等。

重点推荐股票

行业评级体系

• 收益评级：

  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

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