20191020-安信证券-建筑行业动态分析：基建投资增速持续回升，9月社融数据亮眼_11页_556kb

基建投资增速持续回升，9月社融数据亮眼

核心内容

2019年9月，中国基建投资增速持续回升，社会融资规模数据表现亮眼，显示出政策支持和资金供给的改善。同时，建筑行业整体表现弱于大盘，但部分公司因政策利好和重大项目中标而获得显著涨幅。

主要观点

• 基建投资增速回暖：2019年1-9月全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.4%，其中基础设施投资增长4.5%，增速较1-8月加快0.3个百分点。铁路运输业投资增速有所回落，但道路运输业、水利管理业和公共设施管理业投资增速均有所提升。
• 社融数据超预期：2019年9月社会融资规模增量为2.27万亿元，比上年同期多1387亿元。人民币贷款增加1.69万亿元，同比多增3069亿元。地方政府专项债发行力度较大，前三季度净融资为2.17万亿元，比上年同期多4704亿元。
• 政策支持加强：9月国常会明确稳增长信号，推动交通强国建设，多地加快交通基础设施建设，以带动经济增长。同时，专项债提前下达，为2020年重点项目提供资金支持。
• 市场表现：本周（10.14-10.18）建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-1.36%，弱于沪深300指数（-1.08%）。部分公司如山鼎设计、大丰实业、农尚环境、浙江交科、精工钢构等涨幅靠前，而东易日盛、航天工程等跌幅较大。
• 估值修复预期增强：建筑行业市盈率（TTM）为9.90倍，市净率（MRQ）为1.03，均较上周有所回落，但整体估值处于历史低位，具备修复空间。
• 投资建议：分析师认为，基建托底政策预期强烈，行业估值与业绩有望共振，重点推荐大建筑央企（如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建）、勘察设计企业（如中设集团、苏交科、设计总院）以及地方路桥和生态园林企业（如安徽建工、山东路桥、东珠生态、岭南股份）。

关键信息

• 行业数据：
  • 2019年1-9月全国固定资产投资（不含农户）461204亿元，同比增长5.4%。
  • 基础设施投资增长4.5%，铁路运输业增长9.8%，道路运输业增长7.9%，水利管理业增长1.9%，公共设施管理业增长0.9%。
• 社融数据：
  • 2019年9月社融增量为2.27万亿元，同比多增1387亿元。
  • 前三季度社会融资规模增量累计为18.74万亿元，比上年同期多3.28万亿元。
• 市场表现：
  • 建筑行业指数（CS）周涨幅-1.36%，在29个一级行业中排名第13。
  • 本周涨幅前5为山鼎设计、大丰实业、农尚环境、浙江交科、精工钢构。
  • 本周跌幅前5为东易日盛、航天工程、永福股份、百利科技、奇信股份。
• 重点推荐：
  • 中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝、中材国际、中钢国际等大型建筑央企。
  • 中设集团、苏交科、设计总院等勘察设计企业。
  • 安徽建工、山东路桥、东珠生态、岭南股份等地方路桥和生态园林企业。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP推进不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

本周重大订单和合作协议

• 中国铁建中标“许昌市忠武路区域开发建设项目”，总投资约143亿元。
• 岭南股份中标“市郊铁路（轨道交通延长线）跳磴至江津线B包PPP项目”，总投资暂定为32.28亿元。
• 铁汉生态中标多个EPC和PPP项目，包括“博罗县沙河流域园洲镇中心排渠”等，总投资约7.13亿元。
• 中国电建中标“成都轨道交通19号线二期工程施工总承包项目”，中标金额约为180.92亿元。
• 上海建工新签合同金额为2444.74亿元，同比增长约17.65%。
• 中国建筑新签建筑业务合同额17688亿元，同比增长6.3%。

行业动态与政策解读

• 李克强总理强调老旧小区改造的重要性，要求加快补短板、惠民生重点项目建设。
• 专项债加快发行，带动有效投资，支持基建补短板和扩大内需。
• 央行发布定向降准和全面降准政策，释放长期资金，支持实体经济融资。
• 多地召开会议，推进项目建设，冲刺四季度经济目标。
• “一带一路”沿线国家投资持续增长，对外承包工程规模超过7200亿美元。

重点推荐公司

• 大型建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、葛洲坝、中材国际、中钢国际。
• 勘察设计企业：中设集团、苏交科、设计总院。
• 地方路桥和生态园林企业：安徽建工、山东路桥、东珠生态、岭南股份。

总结

9月社融数据超预期，基建投资增速持续回升，政策支持和资金供给改善，建筑行业估值修复预期增强。行业整体表现弱于大盘，但部分公司因政策利好和重大项目中标而获得显著涨幅。重点推荐大建筑央企、勘察设计企业以及地方路桥和生态园林企业，同时需关注经济下行、PPP推进不及预期等风险。