20201220-安信证券-建筑行业动态分析_11月基建投资增速持续修复_中央经济工作会议助力行业发展_11页_1mb

建筑行业11月投资增速与政策动态总结

核心内容

2020年11月，中国基建投资增速持续修复，全国固定资产投资（不含农户）同比增长2.6%，其中基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长1.0%。多个子行业投资增速有所改善，如水利管理业增长3.1%，生态保护与环境治理业增长8.5%，而道路运输业和铁路运输业则保持正增长，但增速略有回落。公共设施管理业投资下降1.8%，降幅收窄。

中央经济工作会议召开，提出2021年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，强调推动新型城镇化和区域协调发展，同时推进保障性租赁住房建设，对建筑行业的发展具有积极影响。

主要观点

• 基建投资回升：随着“十四五”规划的推进，预计2021年交通投资规模将显著提升，尤其在城市更新、老旧小区改造及市域（郊）铁路建设方面。
• 政策支持增强：中央经济工作会议释放了积极信号，推动基建和房建领域发展，政策的连续性和稳定性有助于行业估值修复。
• 资金供给充足：11月社融规模新增2.13万亿元，同比多增1406亿元，政府债券融资规模大幅增加，为基建项目提供了有力的资金支持。
• 企业表现分化：本周建筑装饰行业整体下跌0.51%，但部分公司如中国中冶、延长化建、东易日盛等涨幅居前，显示行业内部表现差异明显。

关键信息

1. 11月基建投资数据

• 全国固定资产投资（不含农户）：499,560亿元，同比增长2.6%，环比增长2.80%。
• 基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）：同比增长1.0%，增速比1-10月提高0.3个百分点。
• 铁路运输业投资：同比增长2.0%，增速回落1.2个百分点。
• 道路运输业投资：同比增长2.2%，增速回落0.5个百分点。
• 水利管理业投资：同比增长3.1%，增速提高0.4个百分点。
• 公共设施管理业投资：同比下降1.8%，降幅收窄0.7个百分点。

2. 政策动态

• 市域（郊）铁路发展：国务院发布《关于推动都市圈市域（郊）铁路加快发展的意见》，强调市域（郊）铁路与干线铁路、城际铁路、城市轨道交通一体化衔接，有助于优化城市功能布局、缓解交通拥堵、推进新型城镇化。
• “十四五”重大工程：国家发改委提出将京津冀、长三角、粤港澳大湾区的城际和市域（郊）铁路纳入“十四五”规划，计划新开工约1万公里，推动交通投资规模提升。

3. 资金供给情况

• 社融数据：11月社融规模新增2.13万亿元，同比多增1406亿元，主要由人民币贷款和政府债券融资推动。
• 地方政府专项债：截至10月底，全国累计发行新增专项债券4.49万亿元，发行进度95%，资金支出达3.32万亿元，占发行规模的94%。

4. 市场表现

• 行业指数：本周（12.14-12.18）建筑装饰行业（申万）周涨幅为-0.51%，低于深证成指和沪深300。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：中国中冶（+9.58%）、延长化建（+6.21%）、东易日盛（+4.85%）、天域生态（+4.56%）、元成股份（+3.86%）。
  • 跌幅前五：奇信股份（-18.12%）、花王股份（-9.66%）、诚邦股份（-9.65%）、新疆交建（-9.59%）、中达安（-8.69%）。
• 估值情况：建筑装饰行业市盈率（TTM）为9.28倍，市净率（MRQ）为0.87，整体估值处于低位。

5. 投资建议

• 大建筑央企：推荐中国铁建、中国交建，建议关注中国化学。
• 区域基建龙头：推荐安徽建工和山东路桥。
• 勘察设计龙头：推荐中设集团和苏交科。
• 园林新锐：推荐东珠生态、绿茵生态和大千生态。

6. 本周重大订单

• 宏润建设：中标上海轨道交通市域线机场联络线工程，金额4.05亿元。
• 精工钢构：中标安徽省六安技师学院产教融合项目，金额10.81亿元。
• 奇信股份：中标新余市淳塘苑和桥下棚改项目，金额7.59亿元。
• 龙元建设：与上海万象汽车制造有限公司签订EPC合同，金额4.05亿元。
• 豪尔赛：预中标张家口赛区智慧照明系统项目，金额1.26亿元。
• 中国化学：中标乌克兰煤制汽油和二甲醚综合体EPC项目，金额257亿元。
• 文科园林：中标湖北药姑山中医药健康科技产业园EPC项目，金额4.79亿元。

风险提示

• 疫情控制不及预期。
• 政策实施不及预期。
• 经济下行风险。
• PPP项目推进不及预期。
• 固定资产投资下滑。
• 地方财政增长缓慢。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

分析师声明

分析师苏多永声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券股份有限公司客户使用，不构成对任何人的投资建议，亦不能作为道义、责任和法律的依据或凭证。投资者应自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表正式完整的观点，一切须以完整版本为准。

销售联系人信息

上海联系人

北京联系人

深圳联系人

安信证券研究中心

• 地址：
  • 深圳市：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海市：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京市：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
• 邮编：
  • 深圳市：518026
  • 上海市：200080
  • 北京市：100034