20220513-华融融达期货-铜期货周报_进口窗口再次闭合_沪铜震荡偏弱__7页_980kb

进口窗口再次闭合，沪铜震荡偏弱

核心内容概述

本报告分析了近期沪铜价格走势，结合期货市场、现货市场、宏观政策及供需数据，指出当前铜价受多重因素影响，呈现震荡偏弱态势。主要因素包括美国货币政策收紧、国内需求疲软、进口窗口闭合以及疫情对市场情绪的压制。

主要观点

1. 期货市场表现

• 沪铜主力2206合约本周震荡运行，周五收盘71060元/吨，较上周下跌990元/吨。
• 期货收盘价LME3个月铜为9212.5美元/吨，较前一交易日上涨1.8969%。
• COMEX铜收盘价为4.171美元/磅，较前一交易日上涨2.1678%。

2. 现货市场情况

• 上海电解铜现货对当月合约报于升水80~升水150元/吨，均价升水115元/吨，较前一日下滑60元/吨。
• 今日仓单报价62-85美元/吨，均价73.5美元/吨，较前一交易日上涨3.5美元/吨。
• 提单报价48-75美元/吨，均价61.5美元/吨，较前一交易日上涨4美元/吨。
• LME0-3升水13.5美元/吨，对06合约进口亏损在100元/吨附近。

3. 宏观政策影响

• 美国参议院确认鲍威尔连任美联储主席，其表态显示未来可能继续加息，且认为提前加息更有利。
• 美联储加息周期或成为历史上最快的，货币政策缩紧时间线缩短，可能对铜价形成压力。
• 美国通胀指数国债（TIPS）10年期收益率有所下降，美元指数小幅回落，但整体仍处于高位。

4. 供需数据

• 供应方面：4月国内电解铜产量82.73万吨，环比下降2.5%，同比下降5.7%。进口窗口短暂打开后再次闭合，导致库存未大规模流入。
• 需求方面：国内疫情持续压制整体需求，需关注全国解封进度对需求的提振作用。
• 库存变化：上期所铜仓单较前一交易日增加2861吨，LME铜库存小幅上升，COMEX铜库存下降，上海保税区铜库存减少0.6万吨。

关键信息

1. 进口窗口闭合

• 进口窗口再次闭合，上海地区物流限制导致库存未能有效补充，维持高位升水。

2. 加息预期压制铜价

• 美联储加息周期加速，货币政策收紧对铜价形成压力，叠加通胀回落预期，铜价可能面临下行风险。

3. 国内需求疲软

• 疫情对下游需求造成抑制，尤其是制造业和消费领域，需关注解封后的需求恢复情况。

4. 库存结构变化

• 上期所铜库存回升，LME铜库存季节性波动，COMEX铜库存小幅下降，显示市场供需关系的复杂性。

操作建议

• 推荐策略：买入看跌期权cu2006P68000，继续持有。
• 短期区间：70000-75000元/吨。
• 目标价位：短期极限价格目标看到68000元/吨附近。
• 支撑因素：战争与疫情带来的通胀效应。
• 承压因素：美国货币政策收紧、国内需求下滑、技术性调整。

风险提示

1. 国内疫情超预期：若疫情进一步恶化，可能对需求造成更大冲击。
2. 俄乌冲突超预期：冲突持续可能影响全球供应链及铜价走势。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华融融达期货。
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