20220926-华融融达期货-铜周报_加息落地_需求内强外弱_沪铜震荡偏空__10页_1mb

沪铜市场周度总结（2022年9月17日-9月23日）

核心内容

本周沪铜市场整体呈现震荡偏空走势，受宏观环境与供需关系双重影响，铜价承压下行。美联储加息政策持续发酵，叠加国内与国际市场供需变化，铜价面临较大下行压力。与此同时，俄乌冲突与欧洲能源危机的潜在风险仍为市场提供支撑，形成多空交织格局。

主要观点

1. 期货市场表现

• 价格走势：沪铜主力2210合约本周开于62990元/吨，最高63000元/吨，最低62090元/吨，周五收盘62180元/吨，较上周下跌250元/吨。
• 持仓变化：主力合约持仓量为112624张，较上周减少31128张，显示市场参与度有所下降。
• 操作建议：当前市场多空交织，建议投资者尝试逢高做空，维持震荡偏空的操作思路。

2. 现货市场动态

• 升贴水情况：SMM1#电解铜现货对当月10合约报于升水530-620元/吨，均价升水575元/吨，较昨日上涨40元/吨。
• 买卖双方博弈焦点：下周尤其是周初，买卖双方将围绕“十一”假期前备库、持货商换现轻仓渡过假期等需求展开博弈。
• 库存处理：仓库仓单处理业务量攀升，反映市场对业绩量的追逐。

3. 库存数据

• 上期所铜库存：本周报36897吨，较上周增加1032吨。
• LME铜库存：本周报102000吨，较上周增加22725吨。
• COMEX铜库存：本周报45262吨，较上周减少989吨。
• 上海保税区库存：本周报5万吨，较上周减少0.2万吨。

关键信息

宏观环境分析

• 美联储加息：本次加息75个BP符合市场预期，点阵图显示年内可能再加息100-125BP，2023年还将继续加息，加息终点上行至4.75%-5%。
• 通胀与经济数据：美国7月核心PCE通胀录得4.56%，非农就业数据触及美联储紧缩标准，表明加息是抑制通胀与经济过热的必要手段。
• 全球经济PMI：美国经济持续扩张，欧元区与中国经济持续承压，PMI指数多数处于收缩区间，显示全球经济存在滞涨风险。

供应端分析

• 产量：中国8月精炼铜产量91.7万吨，同比增长4.9%；全球6月精炼铜产量213.2万吨，同比增长2.8%。
• 进口情况：8月铜矿石及精矿进口量同比增长20%，阳极铜进口量增长49%，精炼铜进口量增长31.9%，未锻造铜及铜材进口量增长26.4%。
• 冶炼成本与利润：TC价格继续上行，显示精铜矿供应改善；硫酸价格回落，冶炼利润下滑，精炼铜供应释放将放缓。

需求端分析

• 国内消费：进入“金九银十”，部分下游行业消费有所回暖，如电网投资、电动机产量等。
• 海外消费：欧洲消费下滑预期严重，叠加冬季能源危机的炒作，可能对铜价形成支撑。
• 废铜制杆：废铜企业开工率回升，显示废铜资源对市场有一定支撑。

风险提示

1. 欧洲冬季能源危机：可能推动铜价反弹。
2. 俄乌冲突超预期：可能加剧市场对通胀和地缘政治风险的担忧。
3. 国内疫情反复：可能对下游需求造成冲击。

铜产业链结构

铜产业链分为三个阶段：

• 上游：采矿与废杂铜回收利用。
• 中游：铜精矿或废杂铜的粗炼与精炼。
• 下游：铜深加工，包括铜板、铜带、铜箔、铜管、铜杆及铜合金等，终端需求涵盖机械设备制造、家电汽车、电子通讯、电气设备等30多个细分行业。

数据来源与免责声明

• 数据来源：Wind、华融融达期货。
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作者：李魁
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