医药生物行业创新器械-呼吸赛道专题：呼吸_26睡眠赛道渗透率低，进口替代可期-240318-东北证券-14页_980kb

医药生物行业分析报告总结

本周报告聚焦创新器械中的呼吸与睡眠赛道，认为该领域兼具行业强β属性（高发病率、低渗透率、低国产化率），并建议关注具有出海能力的国内龙头企业。全球及中国市场的COPD和OSA患者基数庞大，但诊断率与控制率均处于低位，存在广阔的市场空间。经测算，2025年中国COPD患者预计达109亿人，OSA患者预计达21亿人。

美国OSA诊断率为20%，中国则不足1%，市场渗透率极低，为国产品牌替代提供了机会。医家无创呼吸机市场被菲利普、瑞思迈等海外品牌主导，市占率超80%，但近年来国产品牌如怡和嘉业份额逐步提升。因菲利普产品召回事件，怡和嘉业2022年业绩增长151%，市占率提升至17.7%，成为潜在爆发点。

医药零售板块在2024年1月出现下滑，但同比降幅收窄，行业逐步回暖。“非药”产品占比有望在政策调整后提升，利好零售药店全面复苏。

创新药方面，重点推荐关注IL-17靶点药物研发进展，尤其是银屑病关节炎治疗药物的表现，显示出该靶点的市场潜力。此外，北向资金近期对医药生物板块持谨慎态度，但化药和生物制品等细分领域表现亮眼，估值分化明显。

风险提示：海外市场竞争加剧、消费复苏不及预期等风险不容忽视。

总结：呼吸赛道国产替代空间大，医药零售逐步复苏，创新药赛道仍具增长潜力，建议积极布局。