20170307-天风证券-燃气行业深：煤层气---中国的页岩气！_44页_2mb

中国天然气行业发展与煤层气前景分析

核心内容

中国天然气行业正面临日益扩大的供需缺口，2016年消费量达2058亿立方米，产量为1368亿立方米，缺口约700亿立方米，对外依存度达34%。开发非常规天然气是解决供需矛盾的重要手段，其中煤层气因其储量丰富、技术门槛较低及政策扶持，被视为中国版的“页岩气”。

主要观点

• 天然气供需缺口：中国天然气消费增速高于产量增速，供需缺口持续扩大，对外依存度逐年上升，进口管道天然气和LNG是主要补充方式，但开发非常规天然气成为未来关键。
• 煤层气的潜力：中国煤层气储量丰富，约为31.46万亿立方米，集中分布于华北和西北地区。相比页岩气，煤层气开采成本更低，技术更成熟，经济性更高。
• 政策支持：2016年起煤层气补贴提升至与页岩气持平，2018年后甚至高于页岩气。政策推动煤层气从井下抽采向地面开采转型，加快了产业的发展步伐。
• 技术突破：钻井技术的突破是煤层气产业发展的关键，如多分支水平井、U型井等技术的应用显著提升了采气效率。同时，煤层气开采成本随技术进步而下降。
• 市场前景：煤层气产业正迎来爆发期，尤其是山西省，作为煤层气资源丰富的地区，正成为煤层气产业发展的重点区域。

关键信息

中国天然气供需现状

• 2016年天然气消费量2058亿立方米，产量1368亿立方米，供需缺口近700亿立方米。
• 消费结构中，居民用气增长显著，城市燃气公司进入新阶段，预计2020年城镇燃气普及率接近50%~55%，2030年有望达到65%~70%。
• 分布式天然气发电在特定区域具有较高经济性，投资回收周期较短，成为未来能源结构的重要组成部分。

煤层气的储量与分布

• 全球煤层气储量达268万亿立方米，中国储量位居第三，达31.46万亿立方米。
• 煤层气主要分布在华北和西北地区，埋深较浅，便于开采，与页岩气相比，其开采成本更低，技术要求更简单。
• 2015年煤层气地面开采量为44亿立方米，利用率高达86.4%，而井下抽采利用率仅为35.3%。

煤层气与页岩气对比

• 煤层气的经济性高于页岩气，单井投资成本低，日产量高。
• 页岩气开采技术要求高，成本远高于煤层气，且主要集中在深层资源开发。
• 煤层气的开发重点已转向地面开采，未来将实现与天然气混输混用。

煤层气开发趋势

• 技术突破：钻井技术、压裂技术、气田开发模式的优化，提升了煤层气的开采效率和经济性。
• 政策支持：煤层气开发政策日益完善，补贴力度加大，推动行业快速发展。
• 基础设施建设：煤层气输送管道建设初具规模，为煤层气的商业化利用提供了支撑。
• 行业整合：山西蓝焰煤层气集团成为国内最大煤层气开发企业，*ST煤气通过资产重组成为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司，预计未来盈利能力将显著改善。

重点推荐公司

• *ST煤气：重组后成为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司，山西蓝焰煤层气集团拥有丰富的资源和技术优势，业务涵盖地面开采与工业利用。
• 盈利预测：重组后公司股本结构优化，预计未来业绩将显著增长。
• 投资建议：公司具备良好的发展潜力，适合长期投资。

风险提示

• 煤层气产量和利用率可能不及预期，技术发展与政策执行力度将直接影响行业发展。

行业发展趋势

• 随着城镇化推进和环保要求提升，天然气消费将持续增长，煤层气作为非常规天然气的重要组成部分，将成为解决供需缺口的重要手段。
• 煤层气产业正处于爆发临界点，未来3-4年将进入放量期，特别是山西省的煤层气资源将率先释放。
• 多元化投资主体和完善的产业政策体系将推动煤层气产业的快速发展。

图表目录

• 图1：天然气分类资源量
• 图2：中国天然气储量
• 图3：中国天然气产量和消费量
• 图4：天然气产业链
• 图5：中国天然气消费结构
• 图6：中国与典型国家天然气消费水平对比
• 图7：中美居民用气比重
• 图8：大型燃气联合循环与燃气分布式比较
• 图9：天然气发电装机容量
• 图10：中国进口管道天然气建设规划
• 图11：中国进口LNG接收站
• 图12：中国进口LNG合约
• 图13：煤层气热值
• 图14：浅部煤层气成分垂向各带气体组成
• 图15：各国煤层气储备情况
• 图16：各国煤层气储备占比
• 图17：美国和中国非常规天然气对比
• 图18：煤层气生产成本构成比例
• 图19：中国天然气供应成本曲线
• 图20：美国天然气开采量分布
• 图21：煤层气发展各阶段
• 图22：中国煤层气的发展阶段
• 图23：美国煤层气发展阶段
• 图24：美国煤层气迅速爆发期的产量
• 图25：中国煤层气的发展阶段
• 图26：美国煤层气产量变化

总结

中国天然气供需缺口持续扩大，开发非常规天然气成为当务之急。煤层气因其储量丰富、技术成熟和政策支持，被视为未来天然气供应的重要来源。随着技术突破和政策扶持，煤层气产业正迎来爆发期，特别是山西省的煤层气资源有望率先释放。*ST煤气作为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司，具有良好的发展前景，建议关注其投资价值。