20170307-天风证券-燃气行业深_煤层气---中国的页岩气__43页_2mb

中国天然气行业发展与煤层气前景分析总结

核心内容概述

中国天然气行业面临供需缺口持续扩大的挑战，2016年消费量为2058亿立方米，产量为1368亿立方米，供需缺口近700亿立方米，对外依存度为34%。开发非常规天然气、进口管道气和LNG是解决供需缺口的主要手段。煤层气作为非常规天然气的重要组成部分，具有较大的发展潜力，其经济性高于页岩气，且技术门槛相对较低，未来有望成为天然气供应的重要补充。

主要观点

1. 天然气供需缺口：天然气消费增速高于产量增速，供需缺口持续扩大，对外依存度上升，开发非常规天然气成为关键。
2. 煤层气的优势：煤层气储量丰富，埋藏较浅，开采技术更灵活，且其经济性优于页岩气，是未来非常规天然气开发的重点。
3. 政策支持：财政补贴政策是推动非常规天然气开发的重要因素，2016年起煤层气补贴与页岩气持平，2018年后甚至高于页岩气。
4. 技术进步：随着开采技术的提升，地面开采成为主流，煤层气利用率提高，技术突破推动单井产量提升。
5. 产业前景：煤层气开发进入爆发期，尤其是山西省的沁水煤田和鄂尔多斯东盆地，技术成熟度高，产业政策完善，发展潜力巨大。

关键信息

• 资源储备：

  • 常规天然气累计探明地质储量13.01万亿立方米，剩余可采储量5.2万亿立方米。
  • 煤层气累计探明地质储量6293亿立方米，剩余可采储量3063亿立方米。
  • 页岩气累计探明地质储量5441亿立方米，剩余可采储量1302亿立方米。

• 开发现状：

  • 2015年地面开采煤层气44亿立方米，利用率86.4%；井下抽采瓦斯量136亿立方米，利用率35.3%。
  • 煤层气开采技术逐渐成熟，采用直井、水平井和U型井的联合方式，提高采气量。

• 政策支持：

  • 财政补贴政策是推动煤层气开发的关键，2016年起煤层气补贴与页岩气持平，2018年后高于页岩气。
  • 山西省密集出台煤层气相关政策，推动煤层气成为国企改革的重点。

• 行业前景：

  • 未来3-4年将是煤层气产业的放量期，尤其是山西省，资源优质且外送能力强。
  • 煤层气作为清洁能源，具备良好的发展和利用前景。

重点公司推荐

• *ST煤气：
  • 重组后成为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司。
  • 拥有山西蓝焰煤层气集团，是目前国内最大的煤层气开发企业，年抽采能力达15亿立方米。
  • 2016年公司盈利有望大幅改善，业务结构优化，前景广阔。

投资建议

• *ST煤气：评级为“买入”，盈利预测显示其EPS在2017年有望达到0.60元，P/E为21.10，估值较低，具备较大的增长空间。

风险提示

• 煤层气产量和利用率不及预期，可能影响行业发展速度。

图表概览

• 图1：天然气分类资源量
• 图2：中国天然气储量
• 图3：中国天然气产量和消费量
• 图4：天然气产业链
• 图5：中国天然气消费结构
• 图6：中国与典型国家天然气消费水平对比
• 图7：中美居民用气比重
• 图8：大型燃气联合循环和燃气分布式之间的比较
• 图9：天然气发电装机容量
• 图10：2015年“三桶油”天然气产量
• 图11：中国进口管道天然气建设规划
• 图12：中国进口LNG接收站
• 图13：中国进口LNG合约
• 图14：煤层气、页岩气和常规天然气分布图
• 图15：煤层气热值
• 图16：浅部煤层气成分垂向各带气体组成
• 图17：各国煤层气储备情况
• 图18：各国煤层气储备占比
• 图19：煤层气产业链
• 图20：美国天然气开采量分布
• 图21：煤层气生产成本构成比例
• 图22：中国天然气供应成本曲线
• 图23：美国和中国非常规天然气对比
• 图24：主要国家煤层气发展阶段比较
• 图25：美国煤层气迅速爆发期的产量
• 图26：中国煤层气的发展阶段
• 图27：美国煤层气压裂技术发展概况
• 图28：美国新技术带来煤层气产量的爆发
• 图29：多分支水平井结构示意图
• 图30：U型井结构示意图
• 图31：工厂化模式钻井示意图
• 图32：部分国内企业与国外企业合作概况
• 图33：页岩气和煤层气补贴比较
• 图34：煤层气政策梳理
• 图35：我国煤层气分布
• 图36：全国不同煤级层气储量分布及开发现状
• 图37：不同煤阶煤层气分布图
• 图38：我国煤层气资源量及可采资源量分布状况表
• 图39：“十一五”、“十二五”成果和“十三五”煤层气发展目标比较
• 图40：各国地面开采与井下抽采比较
• 图41：山西省煤层气分布
• 图42：沁水、河东两大煤田的煤层气资源
• 图43：山西省煤层气矿业权所属企业结构
• 图44：沁水煤田煤层气外送能力
• 图45：2015年中国煤层气市场份额
• 图46：*ST煤气资产重组情况
• 图47：蓝焰煤层气采煤采气一体化开发模式
• 图48：晋煤集团煤层气抽采工程示意图
• 图49：蓝焰煤层气的生产数据
• 图50：蓝焰煤层气在建工程
• 图51：蓝焰煤层气与中联煤层气、亚美能源的比较
• 图52：*ST煤气股本结构变化
• 图53：蓝焰煤层气收入（万元）
• 图54：蓝焰煤层气销售量（万方）
• 图55：山西省LNG和CNG价格
• 图56：公司盈利预测

未来展望

随着技术进步和政策支持，煤层气行业将迎来快速发展期，特别是在山西省等资源丰富的地区。*ST煤气作为唯一从事煤层气开采利用的A股上市公司，具有较大的发展潜力和投资价值。