20250223-广发期货-天然橡胶期货周报_停割期原料偏强_上行驱动有限_胶价震荡为主_25页_3mb

天然橡胶期货周报分析总结

根据《2025年2月23日天然橡胶期货周报》的主要观点，做一个简要概括：

一、核心观点

报告指出，未来一个月天胶价格预计将呈现震荡运行态势，运行区间参考16500–18500元/吨。价格上涨主要由短期NR（天然橡胶）挤仓风险驱动，但在缺乏持续上行因素的情况下，整体趋势性机会有限。

二、供应端分析

• 泰国已进入原料停割期，尤其是东北部地区落叶后，大部分区域暂停割胶；南部产出缩减也支撑了原料价格。
• 原油价格维持高位震荡，原料（胶水、杯胶）价格同比大幅上涨，但仍面临成本增加带来的压力。
• 工厂原料库存维持在2–4个月水平，部分下游因需求不振有出口延期情况。
• 越南全面停割，原料及下游产线逐步停产，预计3月起进口供给进一步缩量。

三、需求面分析

• 下游轮胎厂产能利用率显著上行，半钢胎开工率接近80%，环比提升明显。
• 成品库存仍处消化阶段，但出货节奏偏慢显示终端需求恢复仍有待巩固。
• 汽车出口虽同比增势强劲（上月增长71%），但库存预警指数反映渠道库存压力增加。

四、库存与天气影响

• 青岛保税区及一般贸易库存小幅减少，但全国社会库存仍在1万吨以上。
• 印度进口原料库存累库节奏放缓，深色胶库存开始去化。
• 产区天气影响微弱，预计1–2月全球供给端收缩延续。

五、观察要点与风险

• 关注木薯胶产量增长情况（如印度）是否对全球供应形成压力。
• 新开割区（如印尼、马来）产量恢复速度可能进一步拉低全球供需缺口预期。
• 交易宜在16500–18500区间内采取区间震荡思路，控制波段操作，规避风险。

总结撰写完毕。数据来源：钢联数据、Wind、广发期货研究所；投资咨询资格：Z0003135；请务必阅读免责声明。