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钢厂利润低位 原料让利下游

核心内容概述

2022年9月5日，银河期货大宗商品研究所黑色组发布的报告指出，铁矿石市场在宏观与产业双重因素影响下，呈现震荡走势。钢厂利润低位，原料供给充足，导致铁矿石价格下跌，价差收窄，进口利润小幅上升。整体来看，铁矿石市场短期内受国内外宏观环境压制，但中长期仍面临下跌趋势。

主要观点

宏观层面

• 国内疫情：国内疫情散点爆发，对钢材需求造成压制，市场预期偏弱。
• 国外加息：美联储加息节点到来，大宗商品承压，铁矿石价格受此影响。
• 宏观交织：国庆与二十大临近，内外宏观环境交织，市场观望情绪浓厚。

产业层面

• 供给端：澳洲矿山检修结束，发运量回升；巴西矿发运持续增加；非主流矿到港量也有所上升。
• 需求端：钢厂利润收缩，复产积极性降低，铁水产量回升但增速放缓。
• 库存变化：港口铁矿石库存持续累积，钢厂库存小幅去库，但整体仍偏低。

关键信息总结

一、上周盘面走势回顾

• 铁矿主力合约走势：震荡运行，主要受国内疫情和国外加息影响。
• 现货价格：Mysteel 62%澳粉指数94.65美元/吨，环比下降10.55美元/吨；现货指数732元/吨，环比下降46元/吨。
• 期现基差：PB粉基差131.40，环比走强17.78；超特粉基差15.67，环比走强30.1。
• 进口利润：PB粉进口利润19.83元/吨，环比增加27.65元/吨；卡粉进口利润22.27元/吨，环比增加17.11元/吨；PB块进口利润68.35元/吨，环比增加34.52元/吨。

二、铁矿供给情况

• 全球发运：环比增加214.9万吨，澳洲发运量回升186.3万吨至1762.5万吨，巴西发运量增加28.6万吨至790.9万吨。
• 矿山发运：罗伊山、FMG发运量增加，BHP发运量减少，力拓因泊位检修发运量基本持平，VALE发运量增加37.6万吨至626.4万吨。
• 国内到港：中国47港口到港量2395.3万吨，环比增加57.9万吨；沿江区域到港增量明显。
• 矿山产能利用率：小幅下降，主要因华北、华东、西北、西南区域开工率下降，西南地区受限电影响出现停产。

三、铁矿需求情况

• 钢厂利润：钢厂盈利率50.65%，环比下降11.26%，同比下降37.66%；钢厂利润收缩，采购意愿下降。
• 高炉开工率：80.85%，环比增加0.71%，但盈利率下降明显。
• 铁水产量：233.6万吨，环比增加4.2万吨，但钢厂利润微薄，复产节奏放缓。
• 钢厂进口矿日耗：283.21万吨，环比增加5.10万吨，库存消费比34.39，环比减少1.09天。

四、铁矿库存情况

• 港口库存：14036.46万吨，环比增加220.47万吨，因到港增量高于需求增量。
• 钢厂库存：9740.00万吨，环比减少127.11万吨，钢厂采购谨慎，以消耗现有库存为主。
• 库存分布：华北港口累库明显，沿江港口因台风提前提货疏港增加。

五、铁矿价格与价差

• 现货价格：整体下跌，其中PB粉价格722元/吨，环比下降48元/吨；卡粉价格822元/吨，环比下降63元/吨。
• 价差变化：高低品价差、粉块价差、中低品价差均有所收窄。
• 进口利润：港口现货跌幅较远期小，进口利润小幅扩张。

六、盘面与期货走势

• 期货走势：国内铁矿期货主力合约震荡运行，与成材走势保持一致。
• 月间价差：1-5合约价差33.5，5-9合约价差-116，9-1合约价差82.5。
• 期现基差：PB粉基差131.40，超特粉基差15.67，金布巴粉基差66，环比均有所走强。
• 盘对盘利润：内外盘下跌，但盘对盘利润微增。

后期盘面观点

• 短期走势：盘面跟随成材区间震荡，预计短期内受宏观与钢材走势影响，维持震荡格局。
• 中长期趋势：下跌趋势不改，钢厂利润低位，需求恢复有限，原料让利下游。
• 风险点：终端需求恢复情况，若需求持续疲软，矿价或继续承压。

数据追踪总结

作者信息

• 作者：沈恩贤
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