20230820-银河期货-钢材周报_下游需求边际好转_钢厂负反馈预期修复_30页_1mb

钢材市场分析总结

1. 供给情况

• 高炉产量：247家钢厂铁水日均产量上升至245万吨，创历史新高。
• 电弧炉产能：富宝49家电弧炉钢厂产能利用率上升3%至52%。
• 钢厂调整：热卷利润较好，钢厂主动转产热卷，导致热卷产量增加，螺纹产量减少。
• 粗钢平控：多地已开始执行粗钢产量限制，但河北仍悬置未决，预计下周粗钢供应仍维持高位。

2. 需求情况

• 需求修复：8月底数据显示，螺纹钢与热卷表观需求均有修复，水泥磨机开工率上涨，房屋成交量有所修复。
• 政策支撑：8-9月专项债密集发行，基建需求有一定支撑；制造业受海外衰退影响，出口窗口收窄，出口利润下滑。
• 需求分化：非五大材需求较强，而热卷表需修复快于螺纹。

3. 利润状况

• 长流程利润：华北长流程螺纹成本维持在高位，利润继续收缩，部分钢厂已陷入亏损。
• 电炉利润：华东电炉利润亏损扩大，谷电成本支撑下，三线螺纹谷电利润微弱，部分电炉厂亏损加剧。
• 热卷盈利：热卷现货利润好于螺纹，钢厂复产多集中在热卷产线。

4. 价格与基差

• 现货价格：螺纹钢上海地区价格3730元/吨（+30），热卷上海地区3910元/吨（-20），整体价格稳中有涨。
• 基差走势：螺纹钢基差小幅变化，热卷基差转松，卷螺差扩大。
• 期货策略：短期螺纹、热卷震荡区间暂定3400-3900元/吨；中期钢价区间预计3400-4000元/吨；长期受房建需求收缩、出口疲软影响，维持宽幅震荡。

5. 库存变化

• 去库信号：本周钢材社会库存首次转降，总体库存环比回升。
• 累库结束：此前连续七周螺纹钢累库结束，显示下游需求有所好转。

6. 政策与宏观

• 粗钢平控：山东、河南等地逐步落地粗钢产量控制，但执行细则不明确，全国平控政策尚存不确定性。
• 宏观预期：央行下调常备借贷便利利率，政府推出保交楼、促消费政策，专项债密集发行，对需求端或形成支撑。
• 出口风险：热卷出口利润反弹，但出口政策趋严，窗口期缩短。

7. 风险因素

1. 粗钢平控不落实。
2. 下游需求超预期好转或不足。
3. 外国经济衰退、政策不及预期及国内成材库存高企。

8. 策略建议

• 短期策略：震荡行情，若平控落地，建议逢低做多；否则观望。
• 套利策略：钢煤比低位可逢低做多，卷螺差扩大建议反套。
• 期权建议：买入螺纹RB2310-P3600，卖出RB2310-P3950，构建牛市看跌价差结构。

注：报告整体展望偏谨慎，关注平控执行力和需求恢复力度。