> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 钢厂利润筑底，钢材下行压力逐步释放 ## 核心内容总结 本周钢材市场整体呈现震荡下行趋势，但随着利空因素逐步释放，钢厂利润已进入底部区域，估值修复动能开始积聚。整体来看，钢材市场供需关系趋于平衡，短期或维持震荡偏强运行，后续走势有望逐步上行。 ## 主要观点 - **钢材整体偏强**：上周盘面震荡下行，但钢厂利润承压已接近底部，多空力量转换，市场情绪趋于乐观，建议前期空单逐步止盈。 - **钢厂盈利率偏低**：247家钢铁企业本周盈利率为34.63%，环比继续回落，显著低于去年同期水平，显示钢厂盈利能力受到压制。 - **废钢成本偏强**：华东电炉厂平电生产吨钢亏损245元，谷电亏损126元，显示废钢成本对钢企仍有一定压力。 - **成材库存中性**：五大材整体呈增产累库态势，但唐山钢坯库存持续去化，整体库存仍处于高位。 - **需求端偏弱**：五大材表观消费量环比小幅回落，螺纹钢与热卷表观需求均走弱，处于历史同期低位。 - **钢坯库存高位**：唐山钢坯厂库库存为62.37万吨，环比小幅累库，主流仓库库存仍为历史同期最高水平。 - **螺纹与热卷价格偏弱**：螺纹钢表观需求量为196.22万吨，环比回落8.22万吨；热卷消费量为299.24万吨，环比回落2.78万吨，均低于历史同期水平。 - **螺纹钢与热卷月差震荡下行**：螺纹钢10-1月差为-38元/吨，热卷月差亦呈下行趋势，显示市场对远期价格预期偏弱。 - **粗钢月度平衡表显示供需关系**：粗钢产量与消费量均呈现小幅波动，整体过剩量有所改善，但消费同比持续走弱。 ## 关键信息 ### 1. 产量与库存 - **五大材产量小幅回升**：本周五大材合计产量为837.43万吨，环比增加11.61万吨。 - **螺纹钢产量回升**：螺纹钢产量为201.44万吨，环比增加4.6万吨。 - **热卷产量回升**：热卷产量为302.02万吨，环比增加4.54万吨。 - **中厚板产量小幅回升**：仍处于同期高位。 - **冷轧产量小幅回落**：略高于去年同期。 - **成材库存小幅累库**：五大材库存整体累库，但唐山钢坯库存环比去库，显示区域库存结构变化。 ### 2. 需求与成交 - **螺纹钢表观需求量回落**：为196.22万吨，环比下降8.22万吨。 - **热卷表观需求量回落**：为299.24万吨，环比下降2.78万吨。 - **建材成交偏弱**：北方与南方贸易商建材成交量均回落，处于历史同期低位。 - **水泥直供持续回落**：显示下游需求疲软，对钢材需求形成拖累。 ### 3. 成本与利润 - **铁水产量持续下降**：日均铁水产量为237.7万吨，环比下降1.5万吨，低于去年同期。 - **废钢日耗回落**：显示废钢资源紧张，对短流程钢厂形成成本压力。 - **钢厂利润承压**：盈利率降至34.63%，远低于去年同期，短流程亏损幅度扩大。 - **焦炭提降预期落地**：成本端压制空间相对有限，或对钢厂利润形成支撑。 ### 4. 价格走势 - **螺纹钢现货价格偏弱**：杭州、沈阳、北京等地价格均呈现震荡下行趋势。 - **热卷现货价格偏弱**：沈阳、天津、上海等地价格均呈下行态势。 - **热卷国际价格震荡**：CFR进口价格与FOB出口价格均呈现波动，显示国际市场对热卷需求疲软。 ### 5. 期货市场表现 - **螺纹期货仓单回落**：略高于去年同期，显示市场参与者情绪趋于谨慎。 - **热卷期货仓单继续下降**：但仍显著高于历年同期水平，显示市场对远期价格预期偏弱。 - **螺纹钢与热卷基差震荡**：显示现货与期货价格之间存在一定价差，市场对远期价格仍存不确定性。 ## 结论 当前钢材市场处于估值底部区域，钢厂利润持续承压，但随着成本端压力逐步释放，市场情绪有所改善，短期盘面或维持震荡偏强运行。需求端环比小幅走弱，库存仍处高位，但供需关系趋于平衡，后续市场重心有望逐步上移。投资者可关注钢厂利润修复及需求回暖信号，适时调整仓位。