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钢厂利润维持低位 炉料压力仍存 —— 招商期货钢材铁矿周报总结

核心内容概述

本周招商期货发布的钢材与铁矿周报指出，钢材和铁矿市场整体表现疲软，钢厂利润持续萎缩，供需矛盾尚未完全缓解，市场情绪偏弱。尽管部分产品如板材需求相对稳定，但整体行业仍面临较大的成本压力和市场不确定性。

主要观点

钢材市场

• 供需偏弱：钢材整体供需仍偏弱，但钢厂减产边际改善。
• 建材需求收缩：建材需求同比维持收缩，但供应同比下降，矛盾有限。
• 板材需求韧性较强：制造业需求较好，直接和间接出口维持较高水平。
• 钢厂利润持续萎缩：钢厂利润持续下降，后续减产压力或进一步加大。
• 现货强于期货：上周钢材现货表现强于期货，期货估值小幅下探。
• 库存变化趋势弱于往年：螺纹和长材库存环比小幅去库，但变化趋势弱于往年同期。
• 交易策略：建议以观望为主，同时可尝试铁矿9/1反套策略。

铁矿市场

• 供需恶化：铁矿供需矛盾持续，钢联口径铁水产量环比下降2万吨，同比降1.3%。
• 焦化厂提涨受阻：焦化厂第十轮提涨尚未落地，已有钢厂提出提降。
• 港口库存上升：港口库存总量同比增加约2600万吨至1.6亿吨，澳巴库存占比持续提升。
• 结构性矛盾缓解：港口库存结构有所改善，结构性矛盾已缓解。
• 远期贴水结构：铁矿维持远期贴水结构，但贴水同比偏低，估值偏高。
• 库存天数维持中性偏高：炉料钢厂库存天数维持历史同期中性偏高水平。

关键信息

价格回顾

• PB/超特现货上涨：PB/超特现货价格环比上涨5/9元/吨。
• 期货贴水创五年新低：PB粉期货贴水创逾五年新低。
• 螺纹期货贴水：螺纹期货贴水维持在较低水平。

基本面数据回顾

• 新房销售环比下降：三十城新房销售环比下降14%，但同比上升14%。
• 土地销售三周均值下降：百城土地销售三周均值环比下降2%，同比上升5%。
• 螺纹库存去库：螺纹总库存环比小幅去库，近期库存变动趋势弱于往年同期。
• 长材库存下降：小样本长材产量环比下降12万吨至275万吨，同比下降7%。
• 板材库存变化：板材产量环比下降9万吨至463万吨，同比下降5%。
• 废钢价格：废钢价格（唐山重废）环比上涨10元/吨，仍接近2019年3月至今新低。
• 废钢估值：废钢估值环比基本持平，低于长期均值。

宏观与微观事件

• 宏观数据：

  • 中国上半年GDP总量69.57万亿元，同比增长4.7%。
  • 社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，服务业增加值增长5.2%，规模以上工业增加值增长5.4%。
  • 固定资产投资同比下降5.7%，房地产开发投资下降18%。
  • 新建商品房销售面积下降11.6%，商品房待售面积连续4个月下降。
  • 《扩大消费“十五五”规划》提出，到2030年社会消费品零售总额将达60万亿元左右。
  • 美国6月CPI同比上涨3.5%，核心CPI上涨2.6%，环比下滑0.4%，为六年来首次环比下降，加息预期推迟至10月。

• 微观事件：

  • 焦化厂第十轮提涨尚未落地，部分钢厂已提出提降。
  • 6月粗钢产量8367万吨，同比微增0.4%，环比上升2.5%。
  • 6月生铁产量7199万吨，同比下降0.9%，环比上升2.0%。

下周主要宏观数据/事件一览

• 7月17日 EIA周度能源报告（美国）：重要性★★★，操作建议♀+
• 7月欧洲央行利率决议（欧盟）：重要性★★★，操作建议♀+
• 7月欧洲央行行长拉加德货币政策新闻发布会（欧盟）：重要性★★★，操作建议♀+

风险提示

1. 微观需求变化：需求波动可能影响市场走势。
2. 地缘事件：美伊冲突升级可能对全球市场造成扰动。
3. 产业政策调整：政策变化可能对行业产生重大影响。

研究员简介

• 游洋，CFA：招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员，拥有10年大宗商品研究经验，具备境内外产业和券商从业背景，擅长通过宏观与微观数据发现市场矛盾与交易机会。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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