铝月报：关注成本支撑情况，铝锭库存维持去化-20230402-华泰期货-20页_1mb

铝市分析总结

核心内容

本报告分析了2023年3月国内及海外铝市场供需、成本、库存及价格走势，并对4月市场走势进行了展望。

主要观点

• 国内供应端：电解铝运行产能小幅上修，四川、贵州、广西等地持续推进复产，云南地区因电力紧张仍维持低位。
• 成本端：国内电力成本维持高位，氧化铝及预焙阳极价格存在下跌预期，成本支撑逐步松动。
• 需求端：终端消费逐步回暖，铝板带箔需求转暖，铝型材及线缆开工率提升，但地产与汽车板块复苏仍需观察。
• 库存端：国内电解铝社会库存持续去化，LME库存维持低位，显示市场供应偏紧。
• 海外供应端：海外铝厂复产动力不足，主要受能源成本高企及宏观情绪影响。
• 价格走势：沪铝主力合约预计在18200-19500元/吨区间震荡，建议跨期正套及跨品种多配。

关键信息

国内情况

供应端

• 2023年2月国内电解铝产量为309.2万吨，同比增长4.8%。
• 3月电解铝开工率为84.40%，国内电解铝供应小幅增加。
• 云南地区因电力紧张，电解铝产能维持低位。
• 四川、贵州、广西、内蒙古等地有复产及新增产能计划，但复产节奏不一。

原料端

• 氧化铝市场价格小幅下行，月均下跌约6元/吨。
• 国内氧化铝开工率为82.01%，供应偏过剩。
• 国内铝土矿价格维持稳定，受进口矿石成本偏高影响。

初级加工端

• 铝板加工费小幅下跌，铝棒加工费上涨。
• 铝板带箔市场需求转暖，铝型材及线缆开工率提升。

终端用铝

• 地产：房屋竣工面积增长8%，新开工面积下降9.4%，但“保交楼”政策推动竣工需求回暖。
• 交通运输：汽车产销环比、同比均增长，新能源汽车用铝向好。
• 新能源：光伏累计新增装机增长87.6%，预计未来用铝持续增加。
• 电力电网：特高压工程进入开工高峰期，钢芯铝绞线需求增加，利好铝消费。

海外情况

供应端

• 自2021年10月起，海外铝冶炼企业共减产208.5万吨，其中欧洲占比超60%。
• 欧洲铝厂受能源成本影响，复产动力不足。
• 美国铝厂因能源问题持续减产，部分已关闭。

成本端

• 海外铝企能源成本占总成本的35%-40%，对价格敏感。
• 天然气及电价回落，海外铝厂成本下降，但复产仍需等待需求复苏。

库存端

• LME库存维持历史低位，显示海外供应紧张。

策略建议

• 单边策略：沪铝主力合约运行区间为18200-19500元/吨，建议高抛低吸。
• 套利策略：建议跨期正套。
• 跨品种策略：建议多配。

风险提示

1. 流动性超预期收紧
2. 海外能源价格波动超预期
3. 国内消费复苏不及预期

数据支持

• 图表包括国内外铝价走势、库存变化、加工费、成本结构、产能分布等。
• 表格涵盖国内新增投产情况、海外减产情况、氧化铝新建产能规划等。

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