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铝市场周度总结：外部风险暂退，去库支撑铝价反弹

一、一周行情回顾

本周铝价在多重因素影响下呈现震荡走势。周初，铝价在库存大幅去化的刺激下短暂反弹，沪铝主力2304合约从18200元/吨升至18400元/吨。但随后美国银行业危机向欧洲蔓延，瑞士信贷银行危机引发市场恐慌，避险情绪升温，导致铝价回落，沪铝主力合约一度跌至18035元/吨。不过，由于基本面整体向好，去库持续，铝价相对抗跌，周五反弹至18300元/吨，最终收于18230元/吨，周跌幅为0.19%。

外盘铝价走势类似，但波动幅度更大。LME三月期铝价在恐慌情绪下跌破2300美元/吨，最低触及2261美元/吨。随着美联储注资救助行动实施，恐慌情绪缓解，美元指数回落，给予铝价反弹动力。尽管如此，周五仍收于2278美元/吨以下，周跌幅达1.24%。经济下行压力及消费担忧仍对市场信心构成抑制。

二、现货市场情况

本周现货市场成交略有改善，价格下跌对下游接货有一定刺激作用，整体消费呈现温和回升态势。下游加工厂开工率缓慢回升，主要受益于新能源和基建市场的带动，但地产市场仍未明显回暖，出口下降，抑制了整体消费增长。

• 华东市场：主流成交价格在18150-18300元/吨，波动幅度小于期货。
• 华南市场：受云南减产影响，现货供应下降，持货商惜售，主流成交价格在18250-18400元/吨。

期现价差在交割日前收敛，现货趋于平水，交割后回归贴水状态，贴水维持在50元/吨左右。

三、库存变化情况

1. LME库存

• 伦交所铝库存：本周整体下降，但周五单日大幅增加2万吨，导致总库存回升至55.2万吨，周增3975吨。
• 注销仓单：本周转降，周减6850吨至11.45万吨，占比降至20.72%。

2. SHFE库存

• 上期所铝锭库存：本周累库放缓，库存增加573吨至31.1万吨。
• 区域变化：重庆库存显著增加近5000吨，而广东、河南库存下降，江苏库存小幅增加。
• 仓单变化：本周仓单增加7551吨至22.86万吨。

3. 国内库存

• 铝锭库存：本周降至118.2万吨，周减5.2万吨。
• 铝棒库存：小幅回升至20万吨，周增0.6万吨。
• 总体趋势：铝锭、铝棒库存总体下降，去库力度增强，对价格形成支撑。

四、主要观点与关键信息

核心内容

• 外部风险暂退：美国银行业危机缓解，美元指数回落，为铝价提供反弹动力。
• 库存持续去化：国内铝锭库存继续下降，去库趋势明显，对价格形成支撑。
• 消费温和回暖：下游加工行业开工率缓慢回升，新能源和基建拉动消费，但地产及出口仍疲软。
• 区域差异显著：华南市场受云南减产影响较大，而华东市场相对稳定。

主要观点

• 短期铝价偏多：基本面改善，库存去化，操作建议逢低偏多。
• 风险偏好回升：随着宏观面风险缓解，市场情绪有望逐步恢复。
• 关注宏观变化：美联储政策及全球经济形势仍是影响铝价的重要变量。

关键信息

• 本周沪铝主力合约周跌幅为0.19%，LME三月期铝价周跌幅为1.24%。
• 国内主要消费地铝锭库存降至118.2万吨，铝棒库存小幅回升至20万吨。
• 云南减产效应显现，复产速度不及预期，整体运行产能下降。
• 金融市场的系统性风险缓解，避险情绪下降，风险偏好有望回归。

五、分析师信息

• 分析师：孙匡文
• 从业资格号：F3007423
• 投资咨询从业证书号：Z0014428
• 联系方式：
  • 电话：021-22155609
  • 邮箱：sunkuangwen@xhqh.net.cn

六、审核人

• 审核人：李强

七、免责声明

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