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再生铅成本支撑明显 关注有色板块库存去化情况

核心内容总结

本文档对铅市场的近期走势进行了详细分析，涵盖矿端、原生铅、再生铅、消费端及库存情况，同时提出了相应的投资策略和风险提示。

主要观点

矿端情况

• 铅精矿市场供应紧张，加工费尚未出现实质性反弹。
• 进口铅精矿周度加工费维持在-145美元/吨，国产矿加工费稳定，河南地区为300元/金属吨，其他地区在200-350元/金属吨区间。
• 市场上的负加工费含银铅精矿明显减少，冶炼厂采购积极性较低。
• 铅精矿供应将在3月继续季节性恢复，但加工费反弹空间有限。

原生铅情况

• 三省原生铅冶炼厂平均开工率回升至56.97%，供应小幅增加。
• 河南地区冶炼厂稳定生产，湖南部分冶炼厂恢复生产，云南小规模冶炼厂仍未完全恢复。
• 原生铅库存大幅减少，主因下游逢低采购及持货商移库交仓。
• 沪铅主力合约震荡回落，周跌幅约1.31%。

再生铅情况

• 再生铅市场持续承压，行业亏损扩大，部分企业减产或推迟复工。
• 再生铅开工率回升至29.15%，但复工进度缓慢。
• 废电瓶采购价格企稳，主流报价在9925-10135元/吨区间。
• 再生铅成品库存显著去化，预计未来将回归供需平衡。
• 再生铅成本支撑渐显，但下游采购意愿偏弱。

消费端情况

• 铅蓄电池终端消费相对平稳，企业开工率继续回升。
• 3月份各大企业基本恢复正常生产，中大型企业开工率在80-100%，小型企业在50-80%。
• 电动自行车、汽车蓄电池订单多来自经销商补库，终端消费复苏有限。
• 储能电池企业订单尚可，尤其是数据中心招标订单，生产线处于满产状态。

库存情况

• 国内铅锭社会库存降至7.65万吨，较上周减少2.05万吨。
• LME铅库存维持稳定，为284500吨。

关键信息

• 铅价走势：沪铅主力合约偏弱震荡，周跌幅约1.31%。
• 加工费：矿端加工费持续低迷，负加工费现象减少。
• 开工率：原生铅开工率回升，再生铅开工率缓慢增长。
• 库存变化：社会库存持续去化，LME库存维持稳定。
• 消费复苏：终端消费复苏有限，但储能电池需求尚可。

投资策略

• 操作建议：在16500元/吨下方至接近16850元/吨区间进行逢低买入及卖出套保。
• 关注点：若下周有色板块集体去库，建议以逢低买入套保为主。
• 风险提示：需求恢复持续不及预期。

图表说明

文档附带多张图表，涵盖铅升贴水、库存、加工费、成本、开工率等关键指标，可辅助分析铅市场走势。

分析团队

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047

公司信息

• 华泰期货有限公司：公司总部位于广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层，客服热线400-628-0888，官网www.htfc.com。

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