20250412-五矿期货-铝周报_宏观压制减弱_库存去化较快_35页_3mb

铝行业周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月12日铝行业的多方面数据，包括供应端、库存、需求端、进出口、成本端等，结合期现市场走势，对铝价走势进行预测与策略推荐。

一、月度评估及策略推荐

供应端

• 截至3月底，国内电解铝建成产能约为4551万吨，运行产能约为4379万吨。
• 行业开工率环比提升0.2%，较去年同期提升2.9%。
• 上周电解铝产量微升，四川、重庆地区电解铝厂基本完成复产，4月运行产能有望继续抬升。

库存&现货

• 截至4月10日，国内铝锭社会库存为74.4万吨，周环比减少3.0万吨。
• 铝棒库存为24.3万吨，周环比减少0.8万吨。
• 华东现货升水10元/吨，环比下滑5元/吨；LME铝库存44.2万吨，环比减少1.3万吨。
• LME Cash/3M贴水39.5美元/吨。

需求端

• 产业在线数据显示，2025年4月三大白色家电（空调、冰箱、洗衣机）总排产3681万台，同比增长16.6%。
• 家用空调排产2219万台，同比增长22.7%；冰箱排产820万台，同比增长14.2%；洗衣机排产642万台，同比增长2.0%。
• 需求在铝价回落的背景下改善明显，尤其在旺季中表现突出。

进出口

• 2025年1-2月未锻轧铝及铝材出口85.9万吨，同比下降11%。
• 原铝进口量总计36.2万吨，同比减少23.2%。
• 钢铝不受对等关税影响，因此该政策对铝产品贸易的边际影响较小。

小结

• 美国暂停对多数国家对等关税90天，宏观经济担忧缓和，铝价下探后回升。
• 国内电解铝产能增长有限，铝价主要跟随需求和需求预期波动。
• 铝锭库存季节性下降，短期铝价有望延续反弹。
• 国内主力合约运行区间参考：19200-20200元/吨；伦铝3M运行区间参考：2350-2480美元/吨。

二、期现市场

• 铝基差边际走弱。
• 华东与中原、华南地区升贴水价差波动变化。
• LME升贴水企稳，显示市场情绪趋于平稳。

三、利润与库存

• 电解铝冶炼利润高位有所回落。
• 铝锭库存季节性去化，出库量延续强于去年同期的表现。
• 铝棒库存继续去化，铝棒+铝锭总库存亦下降。
• LME库存维持去化趋势，显示市场供应相对紧张。

四、成本端

• 国内铝土矿价格震荡下滑，海外铝土矿价格边际企稳。
• 氧化铝价格下跌，部分厂商减产，铝土矿价格预计仍有下行压力。
• 阳极价格抬升，动力煤价格环比持平，整体价格逐渐趋稳。

五、供给端

• 2025年3月中国冶金级氧化铝产量环比增加3.7%，同比增加10.6%。
• 截至3月31日，氧化铝建成产能约10890万吨，实际运行产能环比减少2.9%，开工率81%。
• 电解铝运行产能随着企业启槽达产将逐步提升。

六、需求端

• 铝型材开工率较低，主因建筑型材开工率低。
• 板带箔开工率维持相对高位。
• 原铝合金、铝杆线开工率受春节影响有所下降，但整体仍维持高位。
• 原再价差环比走弱，显示再生铝与原铝之间的价差有所收窄。

七、进出口

• 2025年1-2月铝土矿进口量3062万吨，同比增长25.6%。
• 氧化铝出口量1-2月累计41万吨，同比增长45.9%。
• 上周铝锭进口亏损缩窄，但整体仍对出口形成一定压力。

关键信息总结

• 产能方面：国内电解铝产能增长有限，氧化铝产量稳步提升。
• 库存方面：国内铝锭和铝棒库存持续去化，LME库存亦维持去化趋势。
• 需求方面：家电需求强劲，带动铝消费增长，但建筑型材需求疲软。
• 成本方面：铝土矿和氧化铝价格承压，阳极和动力煤价格趋稳。
• 进出口方面：出口量下降，进口亏损缩窄，但对等关税政策影响较小。
• 价格走势：铝价在宏观经济缓和和需求改善的背景下呈现反弹趋势，国内价格相对较强，不利于出口。

策略建议

• 铝价短期有望延续反弹，关注国内电解铝库存季节性下降及需求回暖。
• 重点关注家电行业需求表现，以及成本端的变动对铝价的影响。
• 警惕进口亏损缩窄对出口贸易的影响，以及国际市场的政策变化。