20230402-华联期货-PVC周报_社会库存去库_小幅反弹_6页_705kb

PVC周报总结

核心内容

本周PVC市场呈现震荡小幅反弹态势，市场情绪有所修复。基本面方面，上游企业检修增加，开工率持续下滑，预计4月中旬后供应端减量将进一步扩大。下游需求保持稳定，部分行业开工率有所回升，但整体仍以刚需补库为主。社会库存周内首次出现下降，可能预示市场拐点，但库存绝对量仍处于近年来高位。成本端电石价格反弹，对PVC形成一定支撑，但需求端表现偏弱，限制了价格大幅上涨的空间。

主要观点

• 市场走势：上周盘面震荡小幅反弹，技术面在震荡区间下沿获得支撑，预计后期有进一步反弹空间。
• 供应端：上游开工率持续下滑，检修量增加，预计4月中下旬供应端减量将更加明显。
• 需求端：下游制品企业开工多数稳定，软制品与硬制品开工率均有小幅提升，但型材企业负荷仍偏低。
• 库存变化：社会库存开始去库，但绝对量仍高，需关注后期去库速度。
• 成本支撑：电石价格反弹，成本支撑上移，但需求不振限制价格空间。
• 价差与基差：乙-电价差稳定，基差走负，对期货驱动偏弱。

关键信息

1. 供应情况

• 上周PVC上游开工率为 75.21%，环比下降 1.45%，同比下降 5.51%。
• 电石法开工率 72.20%，环比下降 1.25%，同比下降 11.34%。
• 乙烯法开工率 85.51%，环比下降 3.01%，同比上升 14.44%。
• 上周检修损失量为 12.75万吨，环比增加 2.36%，同比增加 9.19%。
• 多家企业计划在4月及之后进行检修，包括陕西北元、新疆天业、山东鲁泰等。

2. 需求情况

• 下游制品企业开工率多数稳定，行业中线缆、薄膜与管材表现较好。
• 型材企业负荷维持在 3.5-5成，无明显提升预期。
• 原料库存周期为 12-28天，制品库存周期为 15-25天，企业以小单补库为主。
• 下游开工率环比上升 1.33%，同比上升 4.10%。

3. 库存变化

• 截至3月26日，社会库存环比下降 1.98%，同比上升 45.99%。
• 华东地区库存环比下降 0.41%，华南地区库存环比下降 6.16%。
• 社会库存开始去库，但去库速度仍需观察。

4. 利润与价差

• 电石价格反弹，乌海地区主流价格约为 3150元/吨。
• 电石法利润环比小幅下降，乙烯法利润小幅提升。
• 乙-电价差稳定，基差走负，对期货价格驱动偏弱。

操作建议

• 中长线操作：建议关注 09合约，以低多为主。
• 支撑位：参考 6000点。

重点监测点

• 下游需求变化
• 上游开工率变动
• 黑色系整体走势
• 电石与原油价格波动
• 社会库存去库速度

图表说明

• 图1：PVC上游开工率
• 图2：PVC周度检修量
• 图3：PVC下游开工率
• 图4：PVC下游开工率（补充）
• 图5：社会库存
• 图6：PVC上游企业在库库存天数
• 图7：电石各地采购价格
• 图8：PVC利润
• 图9：PVC乙-电价差
• 图10：PVC基差

免责声明

本报告由研究员黄桂仁独立撰写，仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。投资者需自行判断，独立承担投资风险。