20230402-华泰期货-铝月报_关注成本支撑情况_铝锭库存维持去化_20页_1mb

铝市分析总结

核心内容概览

本报告分析了2023年3月铝市场整体情况，并展望了4月铝市走势。内容涵盖国内与海外供应、原料、消费、库存等多方面，结合市场数据与政策影响，对铝价走势、投资策略及潜在风险进行了评估。

主要观点

供应端

• 国内供应小幅修复：四川、贵州、广西等地区电解铝企业继续推进复产，内蒙古释放新投产产能，预计4月供应将小幅增加。
• 海外供应复产动力不足：尽管欧洲天然气及电价回落，但因能源成本高企及宏观情绪偏弱，海外铝企复产节奏缓慢，整体供应恢复有限。

原料端

• 氧化铝价格承压：国内氧化铝价格因西南地区电解铝企业限电减产而小幅下行，预计4月价格或继续承压。
• 铝土矿价格稳定：国产铝土矿价格维持稳定，进口矿石成本仍高于国产，支撑铝土矿价格。

消费端

• 需求逐步回暖：终端消费在政策支持下有所好转，铝板带箔、铝型材及线缆板块开工率提升，光伏用铝需求持续向好。
• 地产用铝前景乐观：受“保交楼”政策推动，竣工面积增长，但长期看，地产投资及新开工面积仍受资金限制，用铝需求不乐观。
• 汽车市场表现平淡：2月汽车产销环比增长，但同比基数较低，新能源汽车用铝前景较好。

库存端

• 国内库存维持去化：3月30日国内电解铝社会库存108.8万吨，较3月初下降18.1万吨，预计4月库存将继续下降。
• LME库存维持低位：3月31日LME库存52.1万吨，较上月底减少3.4万吨，欧美对俄铝的制裁影响供应链。

关键信息

价格走势

• 沪铝主力合约：3月均价18393元/吨，较上月下跌367元/吨。预计4月价格将在18200-19500元/吨区间震荡。
• 外盘铝价：3月伦铝均价2334美元/吨，较上月下跌123美元/吨，跌幅5.01%。受宏观情绪及能源成本影响，价格承压。

投资策略

• 单边策略：建议高抛低吸，跨品种多配。
• 套利策略：建议跨期正套。

风险提示

• 流动性收紧：可能对铝价造成冲击。
• 海外能源价格波动：影响铝厂复产节奏。
• 国内消费复苏不及预期：可能拖累铝价走势。

4月展望

国内

• 供应：云南电解铝产能维持低位，四川、贵州、广西继续复产，内蒙古释放新产能，预计供应小幅上修。
• 成本：西南地区电价坚挺，氧化铝及预焙阳极成本支撑松动，预计成本继续小幅下滑。
• 需求：政策支持带动终端消费回暖，下游开工率提升，铝锭库存维持去化，但需关注地产和汽车板块的复苏情况。

海外

• 供应：欧洲铝厂因能源成本高企及政策限制，复产动力不足。
• 成本：海外铝厂能源成本占比较高，对价格敏感，需关注能源价格变化。
• 宏观情绪：美联储加息路径反复，可能抑制铝价上行空间。

数据支持

供应数据

• 3月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.8%。
• 4月预计电解铝供应小幅增加，但云南地区复产受限。

原料数据

• 3月国产氧化铝均价下跌约6元/吨，开工率82.01%。
• 3月中国进口氧化铝20.7万吨，净进口6.93万吨。

消费数据

• 3月房地产竣工面积增长8.0%，新开工面积下降9.4%，但“保交楼”政策推动竣工回暖。
• 2月新能源汽车产销增长显著，铝用于轻量化结构件，需求向好。

库存数据

• 3月30日国内电解铝社会库存108.8万吨，较3月初下降18.1万吨。
• LME库存52.1万吨，较上月底减少3.4万吨。

图表参考

• 图1-图4：展示SHFE与LME铝价走势、同比增长率、升贴水等。
• 图5-图9：展示电解铝产量、利润、进出口、成本曲线及全球产量分布。
• 图10-图16：展示氧化铝价格、南北价差、进口盈亏等。
• 图17-图27：展示铝加工企业开工率、出口情况等。
• 图28-图35：展示房地产开发投资、施工面积、竣工面积及家电产量数据。
• 图36-图39：展示国内与LME库存变化。

总结

总体来看，铝市基本面支撑良好，供应端小幅修复，需求端逐步回暖，库存维持去化。但需警惕宏观情绪波动对铝价的潜在影响。投资建议以跨期正套和跨品种多配为主，同时关注国内外政策及能源价格变化对市场的影响。