20220512-国元国际控股-可选消费线下及线上零售数据4月报_13页_1mb

可选消费行业4月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月中国可选消费行业线下及线上零售数据，并结合原材料价格走势提出投资建议。整体来看，受疫情及管控措施影响，4月国内零售市场表现疲软，线下客流减少，线上销售难以弥补线下损失。此外，部分品类如运动鞋服、潮玩动漫和珠宝饰品销售额同比下滑，而羽绒服板块则因淡季影响表现不一。

主要观点

• 运动鞋服板块：4月居民消费疲弱，线上及线下销售额均出现不同程度下滑。其中，本土品牌李宁、安踏、特步和361°线上表现优于FILA、Nike、Adidas和Lululemon，但整体仍面临增长压力。
• 零售潮玩板块：泡泡玛特天猫旗舰店销售额同比下滑7%，但其线下店效表现相对稳定。其他潮玩品牌如Top Toy和酷乐潮玩表现波动较大，部分品牌销售额同比上升。
• 奢侈品板块：除爱马仕外，其他品牌线下店效同比均下降，主要受高线城市疫情的影响。线上销售表现亦不理想，尤其是Nike和Adidas。
• 珠宝饰品板块：4月线上销售疲软，天猫销售额同比下滑15%。DR表现突出，但其他品牌如周大福、周生生销售额同比下滑。
• 羽绒服板块：4月进入淡季，波司登推出新品，但整体销售额增长不一，部分品牌如冰洁表现强劲。

关键信息

运动鞋服板块

• 2022年3月线下店效（万元）：李宁24.1，安踏17.2，特步9，361°9.5，FILA42.3，Nike42.4，Adidas31.4，Lululemon214.1
• 2022年4月线上销售额同比（%）：李宁-25%，安踏+2%，特步+28%，361°+5%，FILA-23%，Nike+22%，Adidas-71%，Lululemon+28%
• 2022年1-4月线上销售额同比（%）：李宁+5%，安踏+27%，特步+13%，361°+40%，FILA-15%，Nike-34%，Adidas-57%，Lululemon+48%

零售潮玩板块

• 泡泡玛特2022年4月天猫销售额0.19亿元，同比-7%
• 2022年3月线下店效（万元）：名创优品20.0，九木杂物社14.3，KKV47.4，泡泡玛特43.9，Top Toy67.1，酷乐潮玩14.3
• 2022年1-4月天猫销售额同比（%）：泡泡玛特-7%，52TOYS-33%，迪士尼-66%，名创优品-11%，潮宏基+38%，六福+15%，周大福-27%，周生生-13%

奢侈品板块

• 2022年3月线下店效（万元）：Gucci539.5，Burberry514.5，Dior2856.6，Prada396.9，Fendi315.3，路易威登344，爱马仕2248.8
• 同比变动（%）：Gucci-61%，Burberry-58%，Dior-5.9%，Prada-41%，Fendi-47%，路易威登+8.7%，爱马仕-23%

珠宝饰品板块

• 2022年4月天猫销售额8.4亿元，同比-15%
• 2022年4月销售额同比（%）：DR-50%，潮宏基+38%，六福+15%，周大福-27%，周生生-13%

羽绒服板块

• 2022年1-4月销售额同比（%）：冰洁+174%，波司登+21%，雪中飞+89%，鸭鸭+67%

投资建议

• 月度总结：4月国内线上及线下零售疲软，疫情及管控措施影响消费意愿及线下客流。线上销售难以弥补线下损失，且2021年Q2本土运动品牌高基数，导致2022年Q2增长承压。
• 我们的观点：
  1. 随着上海疫情逐步受控，全国受疫情影响城市范围震荡走平，至暗时刻终将渐行渐远，无需过分悲观。
  2. 线下零售复苏需要爬坡期，未来消费复苏需耐心等待疫情拐点确认及消费信心建立。
  3. 推荐关注品牌势能强劲、具备较强增长动能及估值合理的标的：李宁（2331.HK）、泡泡玛特（9992.HK）。
  4. 制造端推荐关注申洲国际（2313.HK），东南亚当地政策友好，生产及产能恢复趋于稳定，原材料成本上升可相对平滑传导至品牌客户，当前估值趋于合理。

风险提示

• 疫情反复可能导致消费疲软。
• 线下客流量恢复可能不及预期。
• 原材料成本快速上升可能影响纺织制造企业盈利能力。
• 行业竞争格局可能恶化。

原材料价格跟踪

• 328级棉现货：22,320元/吨，同比+45.2%，月环比-1.8%
• Cotlook:A棉：162.45美分/磅，同比+70.1%，环比+5.5%
• 粘胶短纤：14,300元/吨，同比+0.7%，环比+5.1%
• 涤纶短纤：8,200元/吨，同比+20.9%，环比+7.2%
• 粘胶长丝：43,000元/吨，同比+16.2%，环比+1.2%
• 腈纶短纤：18,500元/吨，同比-7.5%，环比0.0%

表格与图表

• 表1：运动鞋服板块重点品牌月度表现总结
• 表2：运动鞋服板块重点品牌近12个月线下店效水平
• 表3：运动鞋服板块重点品牌天猫旗舰店近12个月月度销售表现
• 表4：零售潮玩板块重点品牌近12个月线下店效水平
• 表5：潮玩零售板块重点品牌天猫旗舰店近12个月月度销售表现
• 表6：奢侈品板块重点品牌近12个月线下月店效
• 表7：奢侈品板块重点品牌天猫旗舰店近12个月月度销售表现
• 表8：珠宝饰品板块重点品牌天猫旗舰店近12个月月度销售表现
• 表9：羽绒服板块重点品牌天猫旗舰店近12个月月度销售表现
• 表10：可选消费各品类天猫平台月度销售额数据
• 表11：原材料价格汇总

图表

• 图1：运动鞋服板块重点品牌天猫旗舰店当月销售额及增速
• 图2：零售潮玩重点品牌近12个月月均店效
• 图3：泡泡玛特天猫旗舰店月度销售表现
• 图4：奢侈品重点品牌线下3月店效
• 图5：奢侈品重点品牌近12个月线下月均店效
• 图6：珠宝饰品板块重点品牌天猫旗舰店4月销售额及同比增速
• 图7：中国棉花价格指数：328（元/吨）
• 图8：棉Cotlook:A指数（美分/磅）
• 图9：粘胶短纤价格走势（元/吨）
• 图10：粘胶长丝价格走势（元/吨）
• 图11：粘胶长丝市场价（国内主要轻纺原料市场）
• 图12：腈纶短纤市场价（国内主要轻纺原料市场）
• 图13：国内外棉价及价差（截至2022年5月10日）

研究部信息

• 姓名：李承儒
• SFC：BLN914
• 电话：0755-21519182
• 邮箱：licr@gyzq.com.hk