20250803-华泰期货-镍不锈钢月报_基本面变化不大_沪镍与不锈钢维持震荡_31页_1mb

镍不锈钢月报分析总结

镍品种分析

基本面变化

基本面变化不大，沪镍与不锈钢维持震荡。

• 镍逻辑：矿端成本支撑减弱，短期受印尼配额利用率不足及菲律宾镍矿价格下跌拖累，中长期仍过剩格局未改。
• 供应：全球原生镍供应过剩，2025年全年预计过剩12万吨，主要消费增长来自于合金及不锈钢。
• 消费：不锈钢与合金行业消费增速较高，出口量预计38万吨，同比下降5.0%。

估值

短期预计镍价在11.5-12.5万元/吨区间震荡，短线操作区间为117000-125000元每吨。

304不锈钢品种分析

行情特点

近期不锈钢盘面情绪降温，预计短期内区间操作为主。

304不锈钢

• 成本与供消：不锈钢产量环比回升，库存维持高位，预计7月不锈钢排产336.23万吨，环比小幅增长。
• 需求与库存：300系不锈钢终端消费依赖房地产与家电板块，但房地产表现疲软，家电板块受政策支持。
• 价格操作区间：304不锈钢预计短线操作区间（12400-13500元每吨）。

原生镍供需过剩持续

供需平衡

• 全球原生镍：2025年预计全球原生镍供应380万吨，消费365万吨，全年过剩15万吨。
• 中国原生镍：预计全年供应250万吨，消费228万吨，过剩25万吨。

供应成本与利润

• 各类工艺成本波动较大，短流程304冷轧成本环比下降56元/吨，利润率略有提升。
• 各行业消费占比中，不锈钢占据主要部分。

不锈钢供需过剩格局较难改变

• 全球不锈钢产能过剩问题持续，市场竞争压力使得厂商持续亏损。
• 库存方面，全球精炼镍和不锈钢库存均有累积趋势，预计短期内继续保持高位。

风险因素

• 印尼政策、美国关税、菲律宾矿产禁令落地、美联储货币政策变动。
• 消费需求变化，新冠疫情后相关政策执行情况，地缘政治风险。

结论

镍与不锈钢市场运行短期内震荡为主，预计维持区间震荡走势。风险点在于政策变化与供需失衡问题，建议投资者密切关注上述风险因素及库存变化。